20220109-广州期货-一周集萃_沪铜-短期仍难摆脱区间震荡格局_10页_1023kb

研究报告总结：沪铜

核心内容

本报告分析了沪铜近期的市场表现及基本面情况，指出短期内铜价仍处于震荡格局，但存在一定的反弹修复机会。报告主要围绕行情复盘、逻辑观点、行情展望、操作建议及风险提示等方面展开。

主要观点

1. 行情复盘

• 截至1月7日收盘，沪铜主力2202合约价格为69520元/吨，周跌幅为1.22%。
• 周内铜价呈现震荡下行走势，但波动区间仍维持在69000-71000元/吨之间。
• 国内库存周内减少9000吨至29182吨，三大交易所+上海保税区库存合计约36.5万吨，环比仅增0.4万吨，累库节奏放缓。

2. 逻辑观点

• 美联储紧缩政策未变：尽管12月非农就业数据不及预期，市场鹰派预期有所减弱，但美联储仍讨论货币政策正常化，紧缩步伐难以改变。
• 哈萨克斯坦局势影响有限：哈萨克斯坦爆发暴乱，但铜冶炼厂和矿山距离事发地较远，且铁路正常运行，对铜产业影响较小。
• Las Bambas矿山全面运营：该矿山已于2021年12月31日全面运营，采矿在2022年1月3日达到全面运营，对市场影响已基本结束。

3. 行情展望

• 美国非农数据不及预期，市场对加息预期有所降温，短期铜价压力或释放。
• 国内库存累积不及预期，叠加铜价反弹修复，预计铜价或呈现震荡偏强走势。
• 当前铜价仍难以摆脱区间震荡格局。

4. 操作建议

• 建议在69000-71000元/吨区间内进行震荡操作。

5. 风险提示

• 疫情发展超预期；
• 货币政策超预期收紧；
• 全球库存继续走低。

关键信息

市场表现

• 沪铜主力合约震荡偏弱运行，周内价格波动区间稳定。
• 国内现货升水维持在150-200元/吨，LME现货升水在25-40美元/吨。
• 洋山铜溢价继续下调，电解铜进口维持亏损。

基本面分析

• 冶炼利润收窄但仍可观：进口铜精矿TC周环比上涨0.05美元/吨，硫酸价格维持在536.6元/吨。
• 国内精铜产量回升：11月国内精铜产量环比上升，同比增长0.2%。
• 库存变化：SHFE库存周环比减少，社会库存基本持平，LME库存周环比减少，整体库存仍处于低位。
• 精废价差回归合理区间：精废价差维持在1500元/吨以上，废铜优势显现。
• CFTC持仓变化：非商业净多头持仓连续两周增加，资金做多情绪有所好转。
• 进口情况：铜矿进口同比增加19.5%，环比增加21.76%；精铜进口环比增加22.7%；废铜进口同比和环比均大幅增长，分别达75.7%和23.8%。
• 出口情况：11月精铜出口环比增长68.7%，同比增加12%。
• 下游消费：11月精铜表观消费量环比增加，铜杆、铜板带、铜管开工率均环比上升，显示下游消费边际好转。

行业动态与重点关注

1. 哈萨克斯坦局势：全国进入紧急状态，但铜产业生产及运输未受影响，后续影响尚需观察。
2. 美国非农数据：12月新增就业人口19.9万，低于预期40万，失业率降至3.9%，显示就业市场疲软。
3. Las Bambas矿山运营：矿山全面运营，社区堵路问题基本解决，对市场影响已结束。

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