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春季行情进入尾声，短线调整难扰中期向好

核心内容概述

2023年2月19日发布的报告指出，A股春季行情已进入尾声，市场出现短线调整，但中期向好格局未变。报告从行情回顾、逻辑观点、行情展望、本周关注等方面进行分析，强调国内经济复苏趋势、美联储政策预期变化及地缘政治风险对市场的影响。

行情回顾

市场表现

• 上周A股整体呈现冲高回落态势，上证指数下跌1.12%，深证成指下跌2.18%，创业板指下跌3.76%。
• 外资持续流入，北向资金净流入82.51亿元。
• 多数指数跌幅在1.5%左右，但上证50表现相对较强。

风格转变

• 中信风格中，消费 > 周期 > 稳定 > 金融 > 成长。
• 价值风格相对占优，价值股少跌，成长股表现偏弱。

行业表现

• 食品饮料等消费类行业领涨。
• 新能源、电子、地产等成长类行业领跌。

基差情况

• 股指期货各品种基差走弱，IC与IM基差走弱幅度较大。
• IF、IH、IC、IM剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为1.33%、2.87%、-1.42%和-2.84%，较上周有所变化。

逻辑观点

国内经济复苏

• 国内经济逐步复苏是市场共识，分歧在于地产政策力度是否超预期。
• “房住不炒”主基调未变，市场对地产刺激政策的过度预期面临修正。

美国通胀与政策

• 美国1月CPI同比上涨6.4%，核心CPI同比上涨5.6%，表明通胀回落速度放缓，压制居民消费倾向。
• 美联储“更高、更长时间”的利率政策预期增强，加息担忧上升。

中美政策对比

• 中期“中强美弱”格局仍有利于A股，国内经济复苏快于美国，且美国通胀反复可能延长紧缩周期。

行情展望

调整与布局

• 春节后市场对经济修复的预期已基本计价完毕，资金逐步完成从大盘向小盘的切换。
• 部分小盘概念方向交易过热，短期面临调整整固。
• 中长线资金等待市场盘整后逐步加仓。

操作建议

• 建议多单逢高止盈，关注市场短期调整机会。

风险提示

• 疫情形势超预期、美联储加息超预期、地缘局势变化。

本周关注

美国经济数据

• 美国1月CPI同比上涨6.4%，核心CPI同比上涨5.6%，能源和住宅价格是主要拉动项。
• 核心服务通胀加速，PPI增幅超预期反弹，显示美国通胀压力反复，支持美联储维持高利率政策。

中国政策动向

• 央行召开2023年金融市场工作会议，强调支持民营企业债券融资，特别是房企。
• MLF续作4990亿元，利率保持不变，显示央行维持流动性宽松，LPR下调可能性降低。
• 经济日报指出需防止房价过快上涨，强调“房住不炒”定位，房地产调控政策仍以稳定为主。

中伊关系

• 中伊发表联合声明，强调深化全面合作，推动贸易、农业、可再生能源等领域的合作。

风险溢价与股债收益差

• 沪深300风险溢价率处于+1倍标准差以下，中证500处于+1倍标准差附近。
• 上证50风险溢价率回落至-2倍标准差附近，中证1000处于-1倍标准差以上。
• 沪深300股债收益差回落至-1倍标准差之下，中证1000处于-1倍标准差以上。

投资建议与免责声明

• 投资者应关注市场短期调整，把握中长线布局机会。
• 本报告由广州期货股份有限公司发布，基于合法信息编制，不构成投资操作依据，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。
• 报告内容仅限于内部使用，未经授权不得复制、引用或转载。

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