20250825-山西证券-名创优品-09896.HK-2025Q2名创业务同店销售显著改善_经营拐点显现_5页_468kb

名创优品（09896.HK）2025年第三季度业绩分析总结

公司维持买入-A评级，2025Q2和Q1业绩表现强劲，显示经营拐点。

财务亮点：Q2营收49.66亿元，同比增长23.1%；Q1营收93.93亿元，同比增长21.1%。净利润同比增长转正，Q2经调整净利润6.92亿元，同比增长10.6%；Q1经调整净利润12.79亿元，同比增长3.0%。毛利率虽略有下滑但整体健康。

业务改善：国内同店销售转正，门店数量恢复净增；海外同店销售环比改善，门店拓展加速。TOPTOY业务同比增长73.0%。

投资建议：维持买入-A评级，预测2025-2027年营业收入分别为212.16亿/257.99亿/306.33亿元，净利润26.06亿/34.64亿/42.39亿元。市盈率分别为17.0/12.8/10.4倍。

风险提示：国内门店拓展、关税、汇率、产品上新风险。

财务数据：营收和净利润增长率稳定，毛利率保持在44.3%左右，经营现金流健康。