> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 名创优品2026Q1业绩总结 ## 核心内容概览 2026年第一季度，名创优品（MINISO）实现了稳健增长，整体业绩符合此前预告。公司通过优化门店结构、加强品牌建设以及推进自有IP战略，展现出良好的发展态势。 ## 主要财务表现 - **总收入**：56.88亿元，同比增长28.5%。 - **经营利润**：15.21亿元，同比增长114%。 - **经调整净利润**：6.33亿元（剔除汇兑影响），同比增长8%。 - **经调整剔除项**：包含对一间人工智能企业的投资公允价值变动收益8.75亿元。 ## 费用与毛利率分析 - **毛利率**：43.3%，同比小幅下降0.9个百分点，主要由于海外业务收入占比下降及国内货盘性价比提升。 - **销售费用率**：24.5%，同比上升1.6个百分点，主要受直营店相关开支、推广广告费及IP授权费用增长42.0%影响。 - **管理费用率**：4.7%，同比下降0.4个百分点。 - **财务成本净额**：1.04亿元，同比增加，主因存款利息收入下降及租赁负债、可转债、永辉贷款利息增加。 ## 国内MINISO战略成效 - **收入**：32.32亿元，同比增长29.6%，同店销售实现高个位数增长。 - **门店数量**：4,593家，本季度净增25家，其中合伙人门店4,552家，代理门店26家。 - **门店调改**：Q1完成约80家门店调改，调改后日销提升超50%，全年计划调改超300家。 - **盈利加盟商比例**：达到近几个季度的高点。 - **会员销售占比**：提升至73%，复购贡献超60%。 - **自有IP“悠悠”**：上线半年销售额突破1亿元，标志自有IP战略进入收获期。 ## 海外MINISO持续扩张 - **收入**：19.41亿元，同比增长21.9%，同店销售实现低个位数正增长。 - **门店数量**：3,617家，本季度净增34家，其中直营店745家（净增45家），第三方门店2,872家。 - **美国2.0版门店模型**：显著改善，可复制性增强。 - **印尼市场**：管理层判断最难时刻已过，市场复苏迹象明显。 ## TOPTOY表现 - **营收**：5.14亿元，同比增长51.4%。 - **门店数量**：355家，本季度净增21家，其中海外新增39家，显示强劲增长势头。 ## 盈利预测与投资评级 - **全年收入指引**：保持high-teens增长，2023-2026年复合增长率不低于22%。 - **上半年收入指引**：同比增长20%-22%。 - **门店增长指引**：全年净增450-500家，上半年净增210-230家。 - **Non-IFRS归母净利润预测**：2026-2028年分别为32.2/35.1/37.3亿元，同比增长11%/9%/6%。 - **当前Non-IFRS PE**：8/7/7倍（截至2026年5月27日）。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 消费需求不及预期。 - 海外门店扩张及汇兑波动风险。 ## 团队介绍 - **吴劲草**：东吴商社团队首席分析师，人称“草叔”，覆盖批零社服全行业，包括医美化妆品、免税、教育、新零售电商、黄金珠宝等领域，著有《吴劲草看消费》。 - **杜玥莹**：分析师，深度覆盖社服板块，包括旅游、酒店、免税、餐饮、茶饮、教育等。 - **阳靖**：分析师，专注商贸零售、跨境电商，具备泛消费产业视角分析能力。 - **郗越**：分析师，主要覆盖医美、化妆品产业链、宠物食品、黄金珠宝、电商代运营等领域。 - **王琳婧**：分析师，聚焦免税、酒店、旅游、餐饮等领域。 - **张桉桉**：团队联系人，研究消费出海、烟草等标的，具备多行业联动分析视角。 - **张家璇**：分析师，深度覆盖母婴、专业零售产业链，拥有多年卖方消费投研经验。 ## 团队荣誉 - **2025年**：新财富批零与社服行业最佳分析师第6名；水晶球商贸零售/社会服务最佳分析师第5/5名；上证报批零社服行业最佳分析师第4名；WIND商贸零售行业金牌分析师第1名。 - **2024年**：新财富批零与社服行业最佳分析师第6名；水晶球商贸零售/社会服务最佳分析师第3/5名；上证报批零社服行业最佳分析师第5名；WIND商贸零售行业最佳分析师第2名。 - **2021-2023年**：多次获得新财富、水晶球、上证报、WIND、金牛奖、金麒麟等奖项的最佳分析师称号。 ## 免责声明 本订阅号内容仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。接收人应自行判断并承担投资风险。未经授权，禁止复制、转载或修改内容。