20240904-中泰证券-建设银行-601939.SH-详解建设银行2024半年报_业绩边际改善_资产质量稳健_12页_702kb

建设银行2024半年报总结

核心内容概览

建设银行在2024年上半年表现出业绩边际改善和资产质量稳健的特点。尽管净利息收入因息差下行和信贷增速放缓而环比下降，但其他非息收入增长对整体营收形成一定对冲，使得营收累计同比增速趋缓。同时，公司资产质量保持稳定，不良率下降，拨备覆盖率提升，为利润提供了一定的保障。此外，公司积极进行科技投入，管理能力优秀，显示出持续竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2024年上半年营收累计同比增速为-3.4%，净利润累计同比增速为-1.8%，虽有小幅下滑，但降幅趋缓，显示公司盈利能力有所改善。
• 净利息收入：Q2净利息收入环比下降2.27%，主要受息差下降和信贷增速放缓影响。
• 非利息收入：非息收入同比由负转正，主要得益于其他非息收入的高增长，带动整体非息收入增速提升。
• 资产负债结构：信贷投放以对公为主，存款规模下降，但居民存款保持增长。公司通过主动负债增加来缓解存款压力。
• 资产质量：不良率下降1bp至1.35%，逾期率上升16bp至1.27%，但拨备覆盖率提升至238.75%，显示公司具备较强的风控能力。
• 资本状况：核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率均有所下降，但公司仍保持良好的资本水平。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，认为公司具备持续竞争力，建议积极关注。

关键信息

营收与净利润

• 2024年半年报显示，建设银行上半年营业收入累计同比下降3.4%，净利润累计同比下降1.8%。
• 净利息收入在Q2环比下降2.27%，主要受息差下降和信贷增速放缓影响。
• 非息收入同比由负转正，提升至3.7%，其他非息收入增长是主要驱动力。

资产与负债结构

• 信贷投放：2024年上半年新增贷款1.58万亿元，较去年同期下降18.07%。对公贷款占比提升至93.4%，其中基建类贷款占比38.5%，制造业贷款占比21.3%。
• 存款增长：上半年新增存款1.05万亿元，同比下降60%。居民存款保持9.3%的增速，占比提升至56.9%；对公存款同比下降2.7%。
• 资产结构：生息资产收益率下降，但存款付息率保持稳定，计息负债成本率略有下降。

资产质量

• 不良率：1H24不良率下降1bp至1.35%，累计年化不良净生成率下降3bp至0.55%。
• 逾期率：1H24逾期率上升16bp至1.27%，逾期占比不良上升12.68%至94.41%。
• 拨备：拨备覆盖率提升至238.75%，拨贷比下降1bp至3.22%。

财务指标

• PE（市盈率）：2024E为5.55X，2025E为5.65X，2026E为5.56X。
• PB（市净率）：2024E为0.58X，2025E为0.54X，2026E为0.50X。
• 每股收益（EPS）：2024E为1.32元，2025E为1.29元，2026E为1.31元。
• 每股股利：2024E为0.40元，2025E为0.39元，2026E为0.40元。
• 资本充足率：1H24为17.21%，较2023A有所下降。

投资建议

• 首次覆盖给予“增持”评级，认为建设银行作为国有大行，具备良好的管理和创新能力，有望打造一流的银行集团。
• 建议投资者积极关注，看好其持续的竞争力。

风险提示

• 经济下滑超预期
• 公司经营不及预期
• 研报信息更新不及时

结论

建设银行2024年上半年业绩边际改善，资产质量稳健。尽管净利息收入有所下降，但其他非息收入增长对整体业绩形成支撑。公司对公信贷投放为主，居民存款持续增长，显示其在市场中的稳定性。同时，拨备覆盖率提升，显示公司具备较强的风控能力。投资建议为“增持”，认为公司具备持续竞争力，但需关注经济下滑等潜在风险。