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建设银行三季度报告总结

核心内容概述

建设银行在2018年三季度实现了盈利能力的稳步提升与资产质量的持续改善，展现出较强的经营韧性与风险控制能力。公司营业收入和归母净利润均实现同比增长，不良率持续下降，资本充足率稳步提升，整体表现稳健。

主要观点与关键信息

盈利能力稳步提升

• 营业收入：2018年1-9月实现5000亿元，同比增长 5.94%，其中第三季度单季度增速为 5.63%。
• 归母净利润：2018年1-9月实现2141亿元，同比增长 6.39%，第三季度单季度增速达到 10%，增速环比提升 0.9%。
• 盈利指标：拨备前利润同比增长 7.74%，其中净息差保持高位，净息差为 2.34%，净利差较上半年提升 1bp。

收入结构分析

• 利息净收入：同比增长 9.33%，增速环比提升 4%，主要得益于规模增长与息差同比提升。
• 非息净收入：同比下降 6.17%，其中：
  • 手续费及佣金净收入：同比增长 7.65%，增速环比提升 1.65%，银行卡、电子银行等业务表现突出。
  • 其他非息收入：受公允价值变动净收益及汇兑净收益波动影响，收入贡献同比减少21亿元，但I9准则切换带动投资收益增加19.5亿元。

资产负债结构优化

• 资产端：
  • 贷款投放向零售端倾斜，三季度新增贷款3134亿元，其中个人贷款占比 66%，对公贷款占比 26%。
  • 投资类资产大幅增加3270亿元，主要由以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产（FV-OCI）增加2672亿元带动。
  • 同业资产较6月末压缩388亿元，占比下降至 4.95%。
• 负债端：
  • 个人存款稳步增长，三季度存款规模增加2627亿元，主要依靠个人存款增长3100亿元。
  • 活期存款占比下降至 52.75%，与行业趋势保持一致。
  • 同业负债和同业存单有所增加，同业存单余额增至1643亿元，同业负债规模增加476亿元，“同业存单+同业负债”占比略增至 9.1%。

资产质量持续改善

• 不良率：9月末不良率为 1.47%，较6月末下降 1bp。
• 不良贷款余额：2018年9月末为2018.21亿元，较6月末略有增长。
• 拨备情况：
  • Q3计提资产减值损失330亿元，同比多计提65亿元。
  • 拨备覆盖率提升至 195.16%，拨贷比提升至 2.86%，风险抵御能力增强。
• 资本充足率：9月末核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为 13.34%、13.92%、16.23%，较6月末分别提升 0.26%、0.24%、0.59%，资本水平稳步提升。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  • 2018-2020年归母净利润分别为 2614.1亿、2871.9亿、3159.5亿。
  • BVPS（每股净资产）分别为 7.55元、8.39元、9.31元。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司盈利稳步增长，资产质量风险可控，资本充足水平良好。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响银行盈利能力。
• 金融监管力度超预期：可能对资产质量和资本充足率产生压力。

财务预测表摘要

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
EPS（元）	0.97	1.05	1.15	1.26
BVPS（元）	6.80	7.55	8.39	9.31
P/E	7.18	6.66	6.06	5.51
P/B	1.02	0.92	0.83	0.75
净利息收入（%）	8.30%	9.91%	10.10%	10.10%
净手续费收入（%）	-0.60%	6.00%	6.00%	6.00%
营业收入（%）	6.21%	8.80%	9.02%	9.12%
拨备前利润（%）	9.97%	8.92%	9.28%	9.37%
归母净利润（%）	4.67%	7.90%	9.86%	10.01%

资产负债表摘要

指标	2017A（亿元）	2018E（亿元）	2019E（亿元）	2020E（亿元）
资产合计	22,124.383	23,613.135	25,496.531	27,659.343
贷款总额	12,903.441	14,193.785	15,613.164	17,174.480
存款余额	16,363.754	17,672.854	19,263.411	20,997.118
资本充足率	15.50%	15.90%	16.42%	16.89%

市场数据摘要

指标	数据
收盘价（元）	6.96
一年最低/最高价	5.89/9.46
市净率（倍）	0.94
流通A股市值（百万元）	66771.86

结论

建设银行在2018年三季度表现出较强的盈利能力和资产质量改善趋势，核心业务表现稳健，资本充足率持续提升，为公司长期发展提供有力支撑。分析师维持“增持”评级，认为其具备良好的增长潜力与风险控制能力。