20170317-兴业证券-农林牧渔行业深度研究报告_CPI细分项目权重测算_17页_1mb

CPI细分项目权重测算总结

核心内容

本报告主要分析了2017年居民消费价格指数（CPI）的构成及各项细分项目的权重测算，探讨了食品价格变动对CPI整体的影响，并结合市场变化对投资评级进行了说明。

主要观点

1. CPI的构成：我国CPI包含8大类、262个基本分类的商品与服务价格，其中食品烟酒类对CPI变动影响最大。
2. 食品价格影响：食品价格变动整体上决定了大部分CPI的变化，食品烟酒权重为31.98%，其中食品权重为20.19%。
3. 权重测算方法：通过统计局发布的食品价格对CPI的拉动、价格变动幅度及最小二乘法进行权重测算。
4. 权重变化趋势：食品烟酒、居住等大类权重基本稳定，但肉禽及其制品权重在2016年出现较大幅度下降。
5. 细项权重分布：食品烟酒项下细项权重显示，猪肉对CPI贡献最大，其次是牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉等。
6. 政策与市场影响：2017年两会可能带来政策利好，饲料销量增长，同时天气良好促进了农产品丰产，使供需格局趋向宽松。

关键信息

1. CPI权重汇总

• 食品烟酒：31.98%
• 衣着：8.51%
• 生活用品及服务：6.67%
• 交通和通信：10.35%
• 医疗保健：7.39%
• 居住：20.02%
• 教育文化和娱乐：未明确数值
• 其他用品和服务：未明确数值

2. 食品及非食品权重

• 食品权重：20.19%
• 非食品权重：79.81%
• 旧食品权重：28.19%
• 旧非食品权重：71.81%

3. 食品类权重拆分

• 粮食：2.25%
• 肉禽及其制品：4.45%
• 鲜菜：2.42%
• 油脂：0.86%
• 水产品：1.81%
• 鲜果：1.74%
• 蛋类：0.60%
• 奶类：1.37%
• 其他：4.69%

4. 食品烟酒项下细目权重

• 粮食：2.25%
• 肉禽及其制品：4.45%
• 猪肉：2.49%
• 牛肉：0.59%
• 羊肉：0.64%
• 鸡肉：0.48%
• 鸭肉：0.25%
• 鲜菜：2.42%
• 油脂：0.86%
• 水产品：1.81%
• 鲜果：1.74%
• 蛋类：0.60%
• 烟酒及用品：3.79%

5. 衣着项下细目权重

• 服装：5.98%
• 衣着材料：0.18%
• 鞋袜帽：2.24%
• 衣着加工服务费：0.11%
• 总计：8.51%

6. 交通和通讯项下细目权重

• 交通：6.30%
• 交通工具：1.36%
• 交通工具用燃料：0.83%
• 交通工具使用和维修：0.30%
• 市内公共交通费：2.16%
• 城市间交通费：1.62%
• 通讯：4.05%
• 通信工具：0.51%
• 通信服务：3.53%
• 邮递服务：未明确
• 总计：10.35%

7. 居住项下细目权重

• 建房及装修材料：未明确
• 租房：1.65%
• 自有住房：8.16%
• 水、电及燃料：4.58%
• 总计：20.02%

8. 生活用品及服务、医疗保健项下细目权重

• 医疗保健：7.39%
• 医疗器具及用品：0.20%
• 中药材及中成药：1.28%
• 西药：2.46%
• 保健器具及用品：0.65%
• 医疗保健服务：1.50%
• 生活用品及服务：6.67%
• 家用器具：3.02%
• 家具：1.10%
• 家庭设备：1.91%
• 室内装饰品：0.58%
• 床上用品：0.45%
• 家庭日用杂品：1.42%
• 家庭服务：0.40%
• 个人用品：1.93%
• 化妆品美容用品：0.62%
• 清洁化妆用品：0.57%
• 个人饰品：0.74%

9. 教育文化和娱乐项下细目权重

• 教育服务：7.72%
• 旅游：1.20%
• 文娱用品及服务：未明确
• 总计：未明确

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场
• 中性：相对表现与市场持平
• 回避：相对表现弱于市场
• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

分析师信息

• 分析师：陈娇
• 邮箱：chenjiao86@xyzq.com.cn
• 研究助理：毛一凡、闫亚

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图表信息

• 图1：2001年至2015年CPI同比拆分（百分比）
• 图2：食品项下各细目权重与居民各类食品消费占比大致相符
• 图3：国内稻谷、小麦和玉米消费量（千吨）
• 图4：大米、小麦和玉米价格（元/吨）
• 图5：各畜禽产品人均消费（千克）
• 图6：各畜禽产品价格（元/公斤）
• 图7：衣着及其下细项价格变动
• 图8：衣着项下各细目权重
• 图9：城镇居民交通和通讯消费支出
• 图10：交通和通讯价格变动
• 图11：两者趋势相同，但CPI中的整体滞后
• 图12：交通和通讯项下细目价格变动

表格信息

• 表1：CPI各项权重汇总
• 表2：按两者变化对历年CPI中食品及非食品成分权重测定
• 表3：CPI中各小类权重测定
• 表4：CPI中各小类权重的最小二乘法拟合
• 表5：食品烟酒项下细目权重测算
• 表6：奶类在CPI中历年权重
• 表7：粮食项下各类产品在CPI中的权重
• 表8：肉禽及其制品项下各类产品在CPI中的权重
• 表9：交通和通讯项下各细目权重
• 表10：居住项下各细目权重
• 表11：原“家庭设备用品及服务”项下各细目权重
• 表12：原“医疗保健和个人用品”项下各细目权重
• 表13：生活用品及服务项下各细目权重
• 表14：医疗保健项下各细目权重
• 表15：教育文化和娱乐项下各细目权重