煤炭行业月报（2018年9月）：半年报业绩增长稳健，继续看好动力煤板块估值修复-20180917-浙商证券-29页-1mb

煤炭行业2018年9月月报总结

核心内容

本报告分析了2018年8月煤炭行业的市场动态、价格走势、供需变化及下游产业影响，结合行业数据与市场表现，对煤炭板块的投资价值进行了评估。

主要观点

• 动力煤价格震荡回落：8月动力煤价格整体上涨，但随着进入消费淡季及供给端宽松，预计9月价格将小幅回落。
• 炼焦煤价格连续上涨：受环保限产影响，8月炼焦煤价格上涨，但9月随着环保检查结束及焦炭价格回调，预计炼焦煤价格将承压。
• 焦炭价格完成五轮提涨：8月焦炭价格因环保限产而大幅上涨，但9月面临回调压力。
• 煤炭行业业绩增长稳健：煤炭企业半年报显示业绩增长，建议关注低估值的动力煤及焦炭龙头标的。
• 行业估值处于合理区间：煤炭开采Ⅱ板块PE为11，高于房地产和钢铁板块，估值修复空间较大。

关键信息

8月煤炭市场回顾

动力煤

• 价格走势：秦皇岛港动力煤价格先跌后涨，8月底平仓价为622元/吨，环比上涨2.8%。
• 产地价格：整体小幅下跌，如大同南郊弱粘煤坑口价下跌25元/吨。
• 国际价格：国际主要动力煤价格指数涨跌互现，欧洲ARA港价格环比增长3.8%，纽卡斯尔NEWC价格环比下跌2.8%。
• 期货走势：动力煤期货价格震荡上涨，8月31日收于615.40元/吨，环比上涨4.9%。

炼焦煤

• 港口价格：山西产主焦煤价格上涨1.2%，澳洲产主焦煤价格下跌6.3%，价差扩大。
• 产地价格：部分产地价格回调，如吕梁（柳林）4号焦煤价格保持稳定。
• 期货走势：焦煤期货价格8月震荡上涨，8月31日收于1248.00元/吨，环比上涨4.2%。

焦炭

• 港口价格：港口一级冶金焦价格大幅上涨，8月31日为2670元/吨，环比上涨24.2%。
• 产地价格：完成五轮提涨，部分产地价格出现回调。
• 期货走势：焦炭期货价格震荡上涨，8月31日收于2426.00元/吨，环比上涨7.1%。

煤炭产量与进出口情况

• 全国原煤产量：8月产量为29660.00万吨，同比增长4.2%，环比增长5.4%。
• 主产地产量：内蒙古、山西原煤产量环比增长显著，陕西原煤产量环比微涨。
• 煤炭进口：1~8月累计进口2.04亿吨，同比增长14.7%；8月进口2868万吨，同比增长13.5%。
• 煤炭出口：8月出口49万吨，同比增长710.0%；1~8月累计出口327.5万吨，同比下降43.8%。

下游主要产业

电力行业

• 发电量：7、8月发电量分别增长5.8%和7.3%，但8月沿海六大电厂日耗下降至70吨以下，进入消费淡季。
• 用电量：1~8月全社会用电量增速达7.3%，但8月因气温回落，用电量增长放缓。

钢铁行业

• 粗钢产量：8月产量为8033.00万吨，同比增长2.7%，环比下降1.1%。
• 焦炭产量：8月产量为3670.00万吨，同比下降1.1%，环比上涨3.4%。
• 开工率：全国高炉开工率环比下降1.0%，华北独立焦化厂开工率下降10.0%，华东独立焦化厂开工率上升2.9%。

建材行业

• 水泥产量：8月产量为20018.00万吨，环比上涨2.0%，同比增长5.0%。
• 水泥价格：8月水泥价格指数环比微涨0.2%。

化工行业

• 甲醇价格：8月市场价和港口价均上涨，涨幅分别为6.9%和7.4%。
• 甲醇期货：8月期货收盘价上涨10.7%。
• 合成氨价格：8月多个地区合成氨价格环比上涨，涨幅在3.7%~9.8%之间。
• 聚丙烯与聚乙烯：8月价格小幅上涨，涨幅分别为1.5%和3.7%。

煤炭库存

• 动力煤库存：秦皇岛、黄骅港、曹妃甸港库存环比下降6.2%，沿海六大电厂库存环比上涨2.5%。
• 炼焦煤库存：京唐港、日照港、连云港三港库存环比下降10.7%，钢厂及焦化厂库存整体下降。
• 焦炭库存：天津港、连云港、日照港、青岛港库存环比上涨13.1%，钢厂焦炭库存小幅上涨，焦化厂库存大幅下降。

煤炭运输

• 大秦线运量：7月运量为3885.00万吨，同比增加6.9%，与上月持平。
• 海运指数：中国海运煤炭指数CBFBI环比上涨25.6%，波罗的海干散货指数环比下跌9.6%。

投资建议

• 动力煤板块：建议买入低估值的动力煤龙头标的，关注其估值修复机会。
• 焦炭板块：建议关注低估值高弹性的焦炭龙头标的，未来2~3年处于去产能周期中，具有增长潜力。

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响煤炭需求。
• 电力消费不及预期：可能影响动力煤价格。
• 煤炭进口大幅放开：可能冲击国内市场。
• 水电出力超出预期：可能替代煤炭发电。
• 环保政策执行不及预期：可能影响炼焦煤和焦炭供给。

行业评级

• 煤炭行业评级：看好，基于行业估值修复空间及去产能周期预期。

投资评级说明

• 买入：行业指数涨幅超过沪深300指数20%。
• 增持：行业指数涨幅在10%~20%之间。
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间。
• 减持：行业指数跌幅超过10%。

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