20240526-山西证券-煤炭行业周报_运价先行_迎峰度夏用煤需求提升_19页_7mb

煤炭行业周报（20240520-20240526）总结

投资要点

1. 动力煤市场动态

• 旺季补库需求启动，港口煤价保持强势，产地供给受限，安监常态化压缩产量空间。
• 5月24日广州港山西优混Q5500库提价960元/吨，环比增长1294%；秦皇岛长协价维持稳定，但库存水平回升明显。
• 双重因素影响港口调拨平衡，需求端因高温天气延续，火电负荷上升，但南方水电出力增加形成压力。

2. 冶金煤价格回调分析

• 宏观政策改善及地产资金面好转提振需求，炼焦煤价格受山西会议及进口溢价影响波动，价格底部正在确认。
• 库存加快积累，5月京唐港焦煤内外贸价差维持，但喷吹煤库存有所下降，区域性供给调整成为主导。

3. 焦钢产业链趋势

• 焦炭价格止涨回调，钢价回升推动铁水产量提升，但焦化供给加快与政策预期变动交织，价格演绎呈胶着状态。
• 库存处于适中区间，钢企补库节奏需关注政策落地程度。

4. 运输市场动态

• 沿海煤炭运价指数大幅上涨，港口交投活跃，但外贸运力受国际煤价高位压制，货船比维持低位。

5. 板块表现与投资建议

• 本周中信煤炭板块整体上涨223%，采选子板块领涨，煤化工板块回调明显；“高股息+央企”属性的煤炭股具估值提升空间。
• 重点推荐：
  • 炼焦煤板块，关注山西区域产能加速释放企业（潞安环能、山煤国际等）；
  • 动力煤旺季补库支撑企业（陕西煤业、晋控煤业等）；
  • 高股息稳定分红企业（中国神华）。

风险提示

• 供给端放松超预期；
• 需求复苏不及预期，水电替代效应持续；
• 进口煤炭补充缺口扩大；
• 煤价强管控政策出台；
• 行业转型不及预期。