煤炭行业2021年二季报前瞻：离弦之箭，势如破竹-20210704-长江证券-25页_1mb

煤炭行业2021年二季报前瞻与三季度展望总结

核心内容概览

• 报告日期：2021-07-04
• 行业研究类型：专题报告
• 评级：看好 | 维持
• 主要板块：动力煤、炼焦煤、煤炭炼制
• 投资建议：重点推荐炼焦煤板块，看好山西焦煤、淮北矿业和平煤股份等强α标的

主要观点

动力煤板块

• 2021Q2表现：动力煤价格在供需错配背景下，实现同环比大幅上涨，预计Q2业绩表现强劲。
• 2021Q3展望：随着“增产保供”政策逐步落地，以及水电和太阳能发电的增加，动力煤价格或面临下行压力。但鉴于2020Q3价格基数较低，Q3业绩仍有望实现同比增长，但环比或存在下滑风险。

炼焦煤板块

• 2021Q2表现：炼焦煤价格在供需持续偏紧的背景下，同比和环比均实现大幅上涨，预计Q2业绩将创历史新高。
• 2021Q3展望：新增产能有限，进口受限，供需格局难有改善，预计Q3焦煤价格将继续上扬，业绩有望实现同比和环比显著增长。

煤炭炼制板块

• 2021Q2表现：焦炭价格同比上涨，但环比小幅回落，板块业绩表现依旧亮眼。
• 2021Q3展望：若供需格局有所改善，价格或面临环比下行风险，但业绩仍有望同比大幅增长。

关键信息

价格走势

• 动力煤：2021年1-5月累计供需缺口显著高于历史同期，价格持续上涨，6月均价达到952元/吨。
• 炼焦煤：2021年1-5月累计供需缺口远超历史水平，价格持续上行，5月均价突破1900元/吨。
• 焦炭：2021年1-5月累计产量超过历史同期，价格持续上涨，6月均价达到2804元/吨。

供需分析

• 国内供给：动力煤和炼焦煤有效供应量同比增速放缓，新增产能有限。
• 国外进口：动力煤进口依存度不高，炼焦煤进口受限，澳煤进口为零，蒙煤替代有限。
• 需求端：钢铁、焦炭行业景气度持续，需求旺盛推动煤炭价格上行。

市场表现

• 煤炭板块：近一周下跌8.61%，跑输沪深300指数。
• 个股表现：部分公司如华阳股份表现较好，而山煤国际、淮北矿业等表现较弱。
• 估值情况：煤炭板块市盈率（TTM）为9.25倍、9.87倍、15.52倍，低于沪深300指数的13.98倍。

风险提示

1. 经济承压：下游需求存在不确定性，可能影响煤炭价格。
2. 外部因素：煤价可能出现非季节性下跌，影响行业表现。

投资建议

• 炼焦煤板块：是唯一具备Q3业绩同比和环比显著增长的板块，推荐关注山西焦煤、淮北矿业和平煤股份等强α标的。
• 动力煤与煤炭炼制板块：Q3存在价格下行风险，但业绩仍有望实现同比增长。

行业数据

• 动力煤供需缺口：2021年1-5月累计缺口显著高于历史同期，价格持续上行。
• 炼焦煤供需缺口：同样显著高于历史水平，价格持续上涨。
• 焦炭供需：焦炭产量逐步释放，库存仍低于历史水平，价格保持高位。

图表与数据来源

• 图1-图33：展示动力煤、炼焦煤及煤炭炼制的供需、价格走势及市场表现。
• 表1-表3：提供国内焦煤投产情况及国际动力煤价格指数。

分析师信息

• 分析师：金宁
• 联系方式：(8621)61118722，jinning@cjsc.com.cn
• 执业证书编号：S0490518100001

投资评级说明

• 行业评级：看好（相对表现优于市场）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准。

重要声明

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