20180917-浙商证券-煤炭行业月报_半年报业绩增长稳健_继续看好动力煤板块估值修复_29页_1mb

报告摘要

煤炭行业总结（2018年9月）

核心内容

2018年8月，煤炭行业整体表现优于大盘，申银万国煤炭开采Ⅱ指数下跌2.7%，而上证综指与沪深300指数分别下跌5.3%和5.2%。尽管动力煤、炼焦煤、无烟煤和焦炭板块均出现下跌，但动力煤板块仍保持相对稳定。行业估值方面，煤炭开采Ⅱ板块PE为11，高于房地产和钢铁板块，但低于其他板块，显示出一定的吸引力。

主要观点

动力煤市场：
- 8月动力煤价格整体呈现震荡上涨趋势，秦港动力煤（Q5500）平仓价上涨2.8%。
- 供给端方面，下半年新建产能逐步投产，9月预计供给量会相对宽松。
- 需求端受气温回落影响，沿海六大电厂日耗下降，进入消费淡季。
- 国际动力煤价格指数涨跌互现，整体保持增长趋势。
- 短期内动力煤价格可能在震荡中小幅回落。
炼焦煤市场：
- 8月炼焦煤价格小幅上涨，但受环保检查影响，部分产地价格出现回调。
- 焦煤期货价格8月涨幅明显，但9月预计价格将承压。
- 国外炼焦煤价格持续上涨，峰景矿硬焦煤（澳大利亚产）现货价上涨5.4%。
焦炭市场：
- 8月焦炭价格经历五轮提涨，涨幅达500~540元/吨。
- 随着环保限产力度减弱，9月焦炭价格可能面临回调。
- 焦炭期货价格震荡中上涨，8月上涨7.1%。
行业数据：
- 8月全国原煤产量为29660万吨，同比增长4.2%，环比增长5.4%。
- 煤炭进口量持续增长，1~8月累计进口2.04亿吨，同比增长14.7%。
- 电力行业用电量增速达7.3%，但8月沿海六大电厂日耗降至70吨以下。
- 钢铁行业粗钢产量微降，焦炭产量环比上涨。
- 建材行业水泥产量环比小幅上涨，价格指数微升。
煤炭库存：
- 动力煤港口库存环比下降6.2%，沿海六大电厂库存环比微升2.5%。
- 炼焦煤港口库存大幅下降10.7%，钢厂及焦化厂库存均呈下降趋势。
- 焦炭港口库存上涨13.1%，钢厂焦炭库存小幅上升，焦化厂库存大幅下降。
行业评级：
- 煤炭行业整体评级为“看好”。
- 建议投资者关注低估值的动力煤龙头和焦炭龙头，以把握行业估值修复和去产能周期中的机会。

关键信息

市场动态：
- 8月动力煤价格震荡中上涨，但短期可能回落。
- 炼焦煤受环保影响，价格上涨后可能承压。
- 焦炭价格经历五轮提涨，9月或回调。
行业数据：
- 全国原煤产量8月增长4.2%，其中内蒙古和陕西增长显著。
- 煤炭进口量8月同比上涨13.5%，预计9月可能回落。
- 电力行业用电量增速达7.3%，但8月沿海六大电厂日耗下降。
下游产业：
- 电力行业：用电量增长，但进入淡季，需求回落。
- 钢铁行业：粗钢产量微降，焦炭产量上升，焦炭价格受环保影响。
- 建材行业：水泥产量和价格均小幅上涨。
- 化工行业：甲醇、尿素、合成氨价格均上涨，聚乙烯价格涨幅较大。
库存变化：
- 动力煤港口库存下降，电厂库存微升。
- 炼焦煤港口库存下降，钢厂和焦化厂库存下降。
- 焦炭港口库存上升，钢厂库存微升，焦化厂库存大幅下降。
运输情况：
- 大秦线煤炭运量保持稳定，CBFBI指数上涨。
- 波罗的海干散货指数整体下跌。
投资建议：
- 个股层面，ST安泰、ST云维、开滦股份和ST安煤领涨。
- 煤炭企业半年报业绩稳健，建议关注低估值的动力煤和焦炭龙头。
风险提示：
- 经济增速不及预期；
- 旺季电力消费不及预期；
- 煤炭进口大幅放开；
- 水电出力超出预期；
- 环保政策执行不及预期。