20251216-华安证券-农林牧渔行业专题_12月USDA下调全球玉米产量_上调小麦_大豆产量_16页_848kb

12月USDA下调全球玉米产量，上调小麦、大豆产量总结

核心内容

2025年12月，美国农业部（USDA）对全球主要农产品产量和库存进行了预测调整。数据显示，全球玉米产量环比小幅减少，而小麦和大豆产量则环比小幅增加。与此同时，玉米库销比持续走低，小麦和大豆库销比有所上调。该报告为农产品行业提供了重要供需信息，影响国际市场价格走势及国内价格预期。

主要观点

玉米

• 全球产量：2025/26年度全球玉米产量预计为12.83亿吨，较2024/25年度增加5,235万吨，环比减少327万吨。
• 全球消费：2025/26年度全球玉米消费量预计为12.97亿吨，较2024/25年度增加4,449万吨，环比增加64万吨。
• 全球库存：2025/26年度全球玉米期末库存预计为2.79亿吨，较2024/25年度减少1,422万吨，环比减少219万吨。
• 库消比：2025/26年度全球玉米库消比为18.6%，较2024/25年度下降1.79个百分点，环比下降0.17个百分点，为15/16年以来最低水平。

小麦

• 全球产量：2025/26年度全球小麦产量预计为8.38亿吨，较2024/25年度增加3,704万吨，环比增加892万吨。
• 全球消费：2025/26年度全球小麦消费量预计为8.23亿吨，较2024/25年度增加1,220万吨，环比增加407万吨。
• 全球库存：2025/26年度全球小麦期末库存预计为2.75亿吨，较2024/25年度增加1,484万吨，环比增加344万吨。
• 库消比：2025/26年度全球小麦库消比为26.4%，较2024/25年度增加0.92个百分点，环比增加0.19个百分点。

大豆

• 全球产量：2025/26年度全球大豆产量预计为4.23亿吨，较2024/25年度减少461万吨，环比增加79万吨。
• 全球消费：2025/26年度全球大豆消费量预计为4.22亿吨，较2024/25年度增加867万吨，环比增加31万吨。
• 全球库存：2025/26年度全球大豆期末库存预计为1.22亿吨，较2024/25年度减少87万吨，环比增加38万吨。
• 库消比：2025/26年度全球大豆库消比为20.1%，较2024/25年度下降0.53个百分点，环比上升0.06个百分点。

关键信息

• 投资建议：

  • 全球玉米供需缺口扩大，库销比持续走低，利好国际玉米价格。
  • 国内玉米价格短期内偏强运行，但因产需基本平衡，后期上涨空间有限。
  • 大豆方面，高蛋白大豆供应偏紧，价格偏强；低蛋白大豆仍有余量。

• 风险提示：

  • 气候变化、价格波动、自然灾害、政策变化等可能影响农产品市场供需及价格。

国内情况

玉米

• 中国产量：2025/26年度中国玉米产量预计为2.95亿吨，较2024/25年度增加8万吨，预测值环比持平。
• 中国进口：预计为800万吨，较2024/25年度增加618万吨，预测值环比持平。
• 中国消费：预计为3.21亿吨，较2024/25年度增加500万吨，预测值环比持平。
• 中国库存：预计为1.74亿吨，较2024/25年度减少1,802万吨，预测值环比持平。
• 库消比：预计为54.2%，较2024/25年度下降6.56个百分点，预测值环比持平，处于16/17年以来最低水平。

小麦

• 中国产量：2025/26年度中国小麦产量预计为1.40亿吨，较2024/25年度减少10万吨，预测值环比持平。
• 中国进口：预计为600万吨，较2024/25年度增加183万吨，预测值环比持平。
• 中国消费：预计为1.48亿吨，较2024/25年度减少200万吨，预测值环比持平。
• 中国库存：预计为1.25亿吨，较2024/25年度减少300万吨，预测值环比持平。
• 库消比：预计为83.7%，较2024/25年度下降0.87个百分点，预测值环比持平，处于15/16年以来最低水平。

大豆

• 中国产量：2025/26年度中国大豆产量预计为2,100万吨，较2024/25年度增加35万吨，预测值环比持平。
• 中国进口：预计为1.12亿吨，较2024/25年度增加400万吨，预测值环比持平。
• 中国消费：预计为1.33亿吨，较2024/25年度增加560万吨，预测值环比持平。
• 中国库存：预计为4,439万吨，较2024/25年度减少10万吨，预测值环比持平。
• 库消比：预计为33.4%，较2024/25年度下降1.55个百分点，预测值环比持平。

结论

整体来看，2025/26年度全球玉米产量虽有所增加，但消费量增长更快，导致库存减少，库销比降至历史低位，有利于国际玉米价格的上涨。小麦和大豆产量均有所增加，但库销比有所上调，表明市场供需趋于平衡。国内市场方面，玉米价格短期内偏强，但上涨空间有限；大豆市场因高蛋白供应偏紧，价格偏强，低蛋白大豆仍有余量。投资者需关注气候、政策及国际供需变化对市场的影响。