20241118-华安证券-农林牧渔行业专题_11月USDA上调全球玉米_小麦产量_下调大豆产量_20页

德安证券研报摘要

玉米
2024/25年度全球玉米产量预计为12.19亿吨，环比减少971万吨，主要因部分国家产量下调；消费量达12.29亿吨，环比增加1000万吨，库存降至3.04亿吨，库消比21.4%，为2016/17年度以来最低水平。中国玉米产量增至2.92亿吨，库存环比下降502万吨至2.06亿吨，库消比65.9%，创此轮周期新低。

小麦
全球小麦产量增至7.95亿吨，环比增加431万吨，主要因哈萨克斯坦产量提升至1.8亿吨；消费量为8.03亿吨，库存降至2.58亿吨，库消比25.3%，为15/16年以来最低。中国小麦产量增长至1.40亿吨，库存环比降50万吨，库消比88.2%。

大豆
预测显示，2024/25年度全球大豆产量增至4.25亿吨，环比上升3067万吨，库消比上升2.53个百分点至22.6%，创19/20年以来最高。美国单产下调，巴西产区天气改善推动播种加速。国内（中国）库存增至4.43亿吨，库消比上升至362%，为近廿年新高位。

报告指出气候变化、政策变动等风险对价格影响显著，建议关注全球供需紧平衡及进口波动。