20241120-财通证券-11月USDA跟踪月报_11月USDA上调全球小麦_玉米产量预测_下调大豆产量_14页_1mb

农林牧渔/行业投资策略月报（20241120）总结

核心观点概述

11月USDA发布全球主要农产品供需预测报告，更新了小麦、玉米和大豆的产量等数据。总体来看，全球基础农产品中，小麦产量上调、玉米产量持平、大豆产量下调。中国三大作物产量预测与上月基本持平，但玉米进口量预期下调，导致国内大米、玉米、大豆平均价格均有下降，整体仍处于相对低位。

主要农产品分析

小麦

• 中国：2024/25年度产量预测从136.69亿吨增至140亿吨，增加341万吨；库存增加，库销比由8703%上升至8816%；消费量略有下降。
• 全球：产量、消费量均上调，库销比微降，主要因哈萨克斯坦产量增加及饲料消费上升。

玉米

• 中国：产量预测292亿吨，消费量增加600万吨，库销比由68.84%降至65.90%；期末库存减少，进口量下降。
• 全球：产量预测减少652万吨至1219亿吨，库销比显著下降，消费量增加。

大豆

• 中国：产量微降至2070万吨，消费量增加510万吨，库销比由35.54%升至36.23%。
• 全球：产量和库销均上调，增幅显著。

投资建议

维持“看好”评级。基础农产品整体价格处于低位对养殖企业有利；
冬小麦生长期需关注天气影响；四季度种子企业销售旺季需保持关注。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 主产国政策变动风险
• 地缘政治风险
• 极端灾害风险