种植行业9月USDA跟踪月报：9月USDA下调全球小麦、大豆产量预测-20230920-财通证券-15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2023年9月USDA跟踪月报，对小麦、玉米和大豆的供需情况进行了详细预测，并结合厄尔尼诺现象对农产品市场的影响进行了评估。报告指出，中国和全球三大作物的供需变化趋势有所不同，同时对相关风险进行了提示。

主要观点

• 厄尔尼诺现象：预计将持续至2024年1月至3月，概率超过95%。虽然其对局部地区影响不一，但需持续关注其对农产品产量和价格的影响。
• 中国小麦：2023/24年度产量、消费量及库销比均下降。9月预测产量为1.37亿吨，消费量为1.53亿吨，期末库存减少至132.92万吨，库销比降至86.37%。
• 全球小麦：产量、消费量及库销比均下降，预计全球产量为7.87亿吨，较8月减少603万吨。主要减产国包括澳大利亚、加拿大、阿根廷和欧盟。
• 中国玉米：消费量上升，但产量和库销比下降。9月预测产量为2.77亿吨，消费量为3.04亿吨，库销比降至66.38%。
• 全球玉米：产量、消费量及库销比均提升，预计全球产量为12.14亿吨，较8月微升。乌克兰增产部分抵消了欧盟的减产。
• 中国大豆：产量、消费量上升，库销比微降。9月预测产量为2,050万吨，消费量为1.19亿吨，库销比降至32.91%。
• 全球大豆：产量、消费量及库销比均提升，预计全球产量为4.01亿吨，消费量为3.83亿吨。9月全球贸易量下调，主要因美国出口减少和进口国减少。

关键信息

中国

• 小麦：产量下降72万吨，消费量增加500万吨，库销比下降6.83个百分点。
• 玉米：产量下降20万吨，消费量增加500万吨，库销比下降4.02个百分点。
• 大豆：产量增加22万吨，消费量增加430万吨，库销比下降0.02个百分点。

全球

• 小麦：产量下降603万吨，消费量下降205万吨，库销比下降0.64个百分点。
• 玉米：产量增加5,867万吨，消费量增加3,308万吨，库销比增加0.22个百分点。
• 大豆：产量增加3,122万吨，消费量增加1,922万吨，库销比增加0.04个百分点。

市场表现

• 小麦现货价格有所上涨。
• 玉米现货价格也有所上涨。
• 大豆现货价格回升。

风险提示

• 农产品价格波动风险。
• 主产国进出口政策变动风险。
• 地缘政治风险。
• 极端灾害风险。

图表概览

• 图1：厄尔尼诺对全球的影响。
• 图2：厄尔尼诺对中国的影响。
• 图3：6-8月ONI指数为1.1°C。
• 图4：NOAA关于未来NINO3.4SST的预测。
• 图5-8：中国一季稻、晚稻、玉米和大豆的单产预测。
• 图9-11：中国小麦供需平衡表及库销比变化。
• 图12-16：全球及主要国家小麦供需平衡表及库销比变化。
• 图17-20：中国玉米供需平衡表及库销比变化。
• 图21-24：全球及主要国家玉米供需平衡表及库销比变化。
• 图25-28：中国大豆供需平衡表及库销比变化。
• 图29-32：全球及主要国家大豆供需平衡表及库销比变化。

投资评级

• 投资评级：看好（维持）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

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