20230920-财通证券-种植业9月USDA跟踪月报_9月USDA下调全球小麦_大豆产量预测_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年9月USDA发布的农产品供需数据，并结合厄尔尼诺现象对全球及中国主要农产品（小麦、玉米、大豆）的产量、消费量、库存及库销比变化进行预测与评估。报告指出，厄尔尼诺现象预计将持续至2024年1月至3月，概率超过95%。尽管厄尔尼诺可能对某些地区造成极端天气影响，但其对全球农产品供应的直接影响尚不明确，需持续关注气候预测中心的季节性展望。

主要观点

1. 厄尔尼诺现象对农产品的影响

• 厄尔尼诺现象通常会导致东南亚、澳大利亚、美国和巴西北部干旱，而美国南部及巴西中南部、阿根廷等地则降水偏多。
• 中国可能面临南涝北旱的异常天气，对一季稻、晚稻、玉米和大豆的生长及收晒造成一定影响。
• 9月的气候预测显示，一季稻和晚稻平均单产与2022年持平，但局部地区存在连阴雨和病虫害风险。

2. 小麦市场情况

• 中国：2023/24年度，小麦产量、消费量及库销比均较前一年有所下降，产量为1.37亿吨，消费量为1.53亿吨，库销比降至86.37%。
• 全球：2023/24年度全球小麦产量、消费量、库销比均下降，全球产量为7.87亿吨，较8月预测减少603万吨。主要减产国包括澳大利亚、加拿大、阿根廷和欧盟。
• 价格趋势：9月国内小麦现货价格有所上涨，而CBOT小麦期货结算价略有回落。

3. 玉米市场情况

• 中国：2023/24年度玉米产量下降20万吨，消费量上升500万吨，库销比降至66.38%。
• 全球：2023/24年度全球玉米产量、消费量、库销比均上升，全球产量为12.14亿吨，较8月预测增加5,867万吨。乌克兰增产抵消了欧盟部分减产。
• 价格趋势：9月国内玉米现货价格上涨，CBOT玉米期货结算价有所回落。

4. 大豆市场情况

• 中国：2023/24年度大豆产量和消费量均上升，库销比略有下降至32.91%。
• 全球：2023/24年度全球大豆产量、消费量、库销比均上升，全球产量为4.01亿吨，较8月预测减少3,122万吨。全球贸易量下调，主要由于美国出口减少和部分进口国需求下降。
• 价格趋势：9月中国大豆现货价回升，CBOT大豆期货结算价震荡上扬。

关键信息

• 厄尔尼诺现象：预计持续至2024年1月至3月，概率超95%。
• 中国小麦：产量、消费量、库销比均下降，9月预测产量较8月不变，库销比下降6.83pcts。
• 中国玉米：产量下降，消费量上升，库销比下降4.02pcts。
• 中国大豆：产量和消费量上升，库销比微降。
• 全球小麦：产量、消费量、库销比均下降，为7.87亿吨。
• 全球玉米：产量、消费量、库销比均上升，为12.14亿吨。
• 全球大豆：产量、消费量、库销比均上升，为4.01亿吨。
• 风险提示：包括农产品价格波动、主产国进出口政策变动、地缘政治风险和极端灾害风险。

风险提示

• 农产品价格波动风险：价格周期性波动可能对种植业务业绩产生较大影响。
• 主产国进出口政策变动风险：政策调整可能影响进出口数量及价格。
• 地缘政治风险：国际冲突和紧张关系可能对行业各个环节产生影响。
• 极端灾害风险：自然灾害和极端气候可能对养殖和种植造成不利影响，进而影响产品产量和销售业务。

图表目录（摘要）

• 图1-4：厄尔尼诺现象对全球和中国的影响，以及未来海温预测。
• 图5-8：中国一季稻、晚稻、玉米和大豆的单产预测。
• 图9-16：中国和全球小麦供需平衡表及库销比变化。
• 图17-24：中国和全球玉米供需平衡表及库销比变化。
• 图25-32：中国和全球大豆供需平衡表及库销比变化。

投资评级

• 公司评级：基于6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持和无评级。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，分别对应行业表现优于、持平或弱于市场基准指数。

信息披露

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结论

本报告综合分析了厄尔尼诺现象对全球及中国主要农产品市场的影响，预测了2023/24年度小麦、玉米和大豆的供需变化，并提出了相关风险提示。整体来看，中国小麦、玉米库销比下降，全球小麦库销比下降，玉米和大豆库销比上升。建议投资者密切关注市场动态及政策变化，以应对潜在风险。