农林牧渔行业：大豆维持宽松，全球玉米小麦产量预期下修-240920-华泰证券-12页_689kb

大豆、玉米、小麦及稻米供需分析总结

核心内容概述

2024年9月全球及美国主要农产品供需平衡表出现小幅调整，整体维持供需宽松格局，但部分品种因天气及政策影响出现产量预期下修。本报告重点分析大豆、玉米、小麦和稻米的供需变化，并结合市场走势及风险提示进行总结。

主要观点

大豆

• 全球大豆产量预期小幅上修：9月全球大豆产量预期上调47万吨至4.3亿吨，主要因巴拉圭和加拿大产量提升。
• 期末库销比维持高位：全球大豆期末库销比稳定在23.0%，仍处于近十年来较高水平。
• 美豆产量预期小幅下调：美国大豆产量预期下调9万吨至1.25亿吨，但单产创新高，期末库销比下调至12.5%。
• 中国大豆供需偏紧格局不变：农业农村部上调进口及压榨量预期，维持新作中国大豆供需预测不变，中国大豆供需仍偏紧。

玉米

• 全球玉米产量预期再度下修：9月全球玉米产量预期下调125万吨至12.2亿吨，主要因欧盟和俄罗斯干旱影响。
• 期末库销比小幅下修：全球玉米期末库销比下修0.15%至21.9%，仍处于近十年来40%的分位数。
• 美玉米单产创新高：美玉米单产预期达到历史峰值11.5吨/公顷，产量上调至3.86亿吨，但因期初库存下修，库销比小幅下降至13.7%。
• 中国玉米供需平衡预测不变：中国玉米供需平衡表与上月一致，产需缺口缩小至-263万吨。

小麦

• 欧盟小麦产量预期下修幅度扩大：9月欧盟小麦产量预期下调400万吨至1.24亿吨，影响全球小麦产量预期。
• 全球小麦库销比维持稳定：期末库销比维持在25.2%，仍处于近十年来20%的分位数。
• 总供给及总消费量齐上调：因期初库存及出口量增加，全球小麦总供给和总消费量预期上调，但库销比未变。

稻米

• 全球稻米产量预期小幅下修：9月全球稻米产量预期下调46万吨至5.3亿吨，印度产量上调至创纪录的1.4亿吨。
• 期末库销比维持稳定：全球稻米期末库销比稳定在30.5%，为自2016/17年度以来最低。
• 期初库存及总消费量小幅上调：因印度期初库存上调，全球稻米总供给和总消费量预期小幅增加。

关键信息

市场走势

• 大豆：9月CBOT大豆价格上涨2.4%。
• 玉米：9月CBOT玉米价格上涨1.24%。
• 小麦：9月CBOT小麦价格上涨7.8%。

风险提示

1. 自然灾害风险：如干旱、洪涝等，可能造成农产品大幅减产。
2. 地缘政治风险：可能影响粮食主产区的种植及贸易往来。
3. 进出口政策变动风险：出口限制或进口限制可能引发供需结构性失衡。

供需平衡表数据概览

结论

2024年9月，全球及美国主要农产品供需格局总体宽松，但玉米和小麦因天气及政策影响出现产量预期下修，库销比小幅调整。大豆产量预期上修，但美豆产量小幅下调，中国大豆供需仍偏紧。整体来看，全球市场供需变化不大，但需关注自然灾害、地缘政治及进出口政策变动等风险因素对价格的影响。