20191110-安信证券-交通运输行业周报：“双11”电商大促开启，京沪高铁IPO再提速_19页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容概览

本周交通运输行业整体表现稳健，其中快递、航空、航运等子行业表现突出。京沪高铁IPO进程加快，成为铁路资产证券化的关键事件。同时，随着“双11”大促开启，快递行业进入旺季高峰期，市场需求增长，行业有望实现平稳过渡和产能提升。航空板块受益于人民币升值和油价下降，盈利改善明显；航运板块则因供需格局和环保政策影响，基本面持续向好。

主要观点

快递行业

• 旺季开启：本周“双11”大促正式启动，预计高峰期将持续至11月18日，全行业处理邮快件业务量将达到28亿件，日均处理量达3.5亿件，是日常处理量的2倍。
• 行业增长：2019年1-9月快递业务量同比增长25%，实物网购规模同比增长20.5%。预计“双11”期间快递包裹量同比增长27%。
• 企业表现：顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递等企业Q3扣非净利润分别同比增长61.6%、25%、17.4%、-38.8%。顺丰和韵达表现较好，预计其盈利将逐步改善，同时建议关注低估值的圆通与申通。
• 提价策略：部分企业已发布提价通知，旺季提价有助于提升盈利能力。

航空行业

• 人民币升值利好：中美贸易谈判向好推动人民币升值，利好航空公司的汇兑损益。
• 需求与供给：航空需求表现韧性，1-9月旅客运输量同比增长8.7%。供给端冬春航季内航内线航班增速为5%，行业供给收缩。
• 成本改善：2019年Q3国内航油出厂价同比下降10.9%，航空公司成本压力缓解。
• 客座率与票价：三大航客座率分别为81.73%、80.60%、79.81%，春秋与吉祥表现相对较好，客座率分别为90.52%、85.68%。
• 估值优势：航空板块当前估值处于较低水平，若需求回暖，建议积极关注。

航运行业

• 运价波动：本周BDTI指数为914点，较上周下降12.12%；BCTI指数为622点，较上周下降10.25%。BDI指数为1378点，较上周下降18.8%；CCFI指数为808.93点，较上周上升1.74%。
• 基本面向好：油运运价短期波动但长期基本面向好，2020年IMO环保公约将加速老旧船型出清，提升运价。同时，美国原油出口增加有助于提升平均运距，推动运价上涨。
• 投资建议：建议关注油运板块，旺季运价有望维持高位，带动盈利改善。

公路与铁路行业

• 京沪高铁IPO提速：京沪高铁IPO将于11月14日上会，预计融资500亿元，用于收购京福安徽公司65.08%股权，推动铁路资产证券化。
• 铁路运营情况：2019年Q3大秦铁路货运量同比下降7.81%，但成本控制良好；广深铁路受香港动乱影响，客运量同比下降7.08%。
• 公路表现：9月公路货物周转量同比增长4.76%，公路客运量同比下降4.81%。整体表现稳健，股息率较高，具备良好防御配置价值。

关键信息

• “双11”快递业务量：预计2019年“双11”期间（11.11-11.16）快递包裹量同比增长27%。
• 京沪高铁IPO：预计融资500亿元，推动铁路资产证券化。
• 航空成本改善：2019年Q3航油出厂价同比下降10.9%，利好航空盈利。
• 快递企业盈利分化：顺丰、韵达、圆通、申通Q3扣非净利润分别为11.8亿、5.98亿、5.12亿、2.67亿，同比分别增长61.6%、25%、17.4%、-38.8%。
• 行业估值：快递、航空、航运等板块当前估值具备吸引力，建议重点关注。

本周投资策略

• 推荐股票：韵达股份、顺丰控股、德邦股份、中国国航。
• 关注板块：受益于“双11”旺季的快递行业，以及中美贸易战缓和带来的航空和航运板块机遇。

风险提示

• 宏观经济下滑风险：可能影响交运整体需求。
• 快递价格竞争风险：不排除大规模价格战，侵蚀利润。
• 油价与人力成本上升风险：可能对运输和人工成本产生压力。

图表与数据支持

• 图表涵盖社会消费品零售总额、实物网购规模、快递业务量及增速、航空客座率及票价指数、航运运价指数等关键数据。
• 行业数据支持分析结论，如快递业务量、航空客座率、航运运价指数等。

总结

交通运输行业在“双11”大促、人民币升值、油运基本面改善等多重因素推动下，整体表现稳健。快递行业迎来旺季，盈利预期向好；航空和航运板块受益于政策和成本改善，估值吸引力提升；京沪高铁IPO提速，推动铁路资产证券化。建议投资者重点关注快递、航空和航运板块，尤其是业绩高增长、估值回落的韵达股份、顺丰控股，以及受益于人民币升值的航空企业。同时，需警惕宏观经济下滑、价格战及成本上升等潜在风险。