20191027-安信证券-交通运输行业周报：京沪高铁披露招股书，铁路资产证券化加速_20页_1mb

京沪高铁与交通运输行业周报总结

核心内容概览

本周交通运输行业整体表现有所波动，各子行业数据和市场动态呈现不同趋势。重点包括快递、航空、航运、机场及公路铁路板块的表现，以及京沪高铁的上市进展对铁路板块的影响。

主要观点与关键信息

快递行业

• 顺丰控股发布2019年三季报，第三季度扣非归母净利润11.8亿元，同比增长61.6%。
• 毛利率改善：Q3毛利率为18.4%，同比提升0.96个百分点，但环比下降3.1个百分点，主要受电商产品占比提升及季节性影响。
• 行业趋势：快递行业进入旺季，各企业开启提价策略，预计电商市场将继续保持高景气度。
• 重点推荐：关注经营稳健+业绩高增长的韵达股份，量增速回升、盈利能力改善的顺丰控股，以及低估值的圆通速递与申通快递。

机场行业

• 新航季影响：机场内航内线航班量增速放缓，一线机场增速为3.3%，二线机场增速为3.1%，其他机场增速为12.3%。
• 重点机场表现：大兴机场每周航班量达1796次，对首都机场造成影响；白云机场、浦东机场及虹桥机场表现相对较好。
• 投资建议：机场航空性业务稳健，免税行业具备高增长潜力，重点关注上海机场与白云机场。

航空行业

• 9月数据：民航完成旅客运输量5475.3万人次，同比增长8.9%；客座率受地区航线影响有所波动。
• 新航季预期：冬春航季内航内线航班量增速为5%，预计随着需求复苏，行业供需差将释放客座率与票价弹性。
• 重点推荐：关注航空板块，尤其是三大航及春秋、吉祥等公司，当前估值处于低位，需求回暖有望带来业绩提升。

航运行业

• 运价表现：油运运价回落但仍处高位，BDTI指数与BCTI指数均下降，但基本面长期向好。
• 行业前景：2020年IMO环保公约临近，老旧船型将加速出清，预计运价将维持高位。
• 重点推荐：关注油运板块，如中远海能等，以及BDI与CCFI指数走势。

公路与铁路行业

• 京沪高铁上市：证监会披露京沪高铁招股说明书，拟公开发行不超过75.57亿股，募集资金用于收购京福安徽公司股权。
• 财务表现：1-9月营收250亿元，净利润95.2亿元，净利率达38%。
• 上市影响：京沪高铁上市将拓宽融资渠道、推动铁路资产证券化，并带动铁路板块估值提升。
• 公路数据：9月公路货物周转量同比增长4.76%，客运量同比下降4.81%。

本周投资策略

• 关注旺季行情：快递行业逐步进入旺季，建议关注韵达股份、顺丰控股、圆通速递、德邦股份、中国国航。
• 周期板块机会：中美贸易磋商取得进展，建议关注航空等周期板块。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交运整体需求造成较大影响。
2. 价格竞争风险：快递行业价格战可能超出预期，影响上市公司利润。
3. 成本上升风险：油价和人力成本上升可能对运输企业造成压力。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

重点报告摘要

1. 顺丰控股三季报点评：毛利率持续改善驱动业绩高增长，预计19-21年EPS分别为1.37、1.57、1.81元，维持“买入-A”评级。
2. 9月快递数据点评：建议关注韵达股份、顺丰控股、圆通速递与申通快递。
3. 德邦股份深度报告：预计19-21年归母净利润分别为5.53/6.97/8.42亿元，维持“增持-A”评级。
4. 东方航空Q2点评：随着大兴机场及浦东卫星厅投入运营，公司竞争力有望提升，维持“买入-A”评级。
5. 韵达股份半年报点评：公司业绩符合预期，预计19-21年归母净利润分别为28.3、35.5、43.7亿元，维持“买入-A”评级。
6. 圆通速递半年报点评：成本持续改善，盈利能力稳步提升，预计19-21年归母净利润分别为21.6、25.5、30.1亿元，维持“买入-A”评级。
7. 顺丰控股半年报点评：业绩环比改善，降本增效成果显著，预计19-21年EPS分别为1.22、1.51、1.74元，维持“买入-A”评级。

分析师声明

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附件信息

• 图表目录：包含社会消费品零售总额、实物网购规模、快递业务量与收入、机场数据、航空数据、航运指数、公路铁路数据等图表。
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