20191228-安信证券-交通运输行业周报：快递行业变革有望加速，京沪高铁披露招股意向书_19页_1mb

快递行业变革加速，京沪高铁启动上市，交通运输行业投资策略总结

核心内容概览

2019年12月28日，交通运输行业迎来多项重要进展，包括快递行业价格规范出台、申通全面上云、京沪高铁启动IPO等。整体来看，行业在政策支持、企业改革及市场需求的推动下，呈现积极发展态势，投资机会凸显。

主要观点与关键信息

快递行业

1. 价格行为规范出台

   • 北京市发布《北京市快递业价格行为规则》，为全国首个快递业价格规范性文件，明确禁止价格欺诈、价格垄断、低价倾销等行为，旨在提升价格透明度和合理性，推动行业健康发展。

2. 企业上云与效率提升

   • 申通快递成为首个全面上云的快递企业，核心业务系统运行于阿里云，日处理订单量近3000万。阿里入股申通后，双方加强IT合作，推动经营效率提升。

3. 行业增长与价格策略

   • 11月通达系快递业务量增速均在30%以上，其中韵达增速回升明显。顺丰受益于电商特惠产品放量及低基数效应，量增速持续回升，时效件有望随经济企稳复苏。行业单价在旺季有所回升，但预计12月可能回调。

4. 投资建议

   • 重点关注韵达股份（精细化管理+业绩高增长）、顺丰控股（量增速回升+盈利能力改善）、申通快递与圆通速递（基本面有望触底反弹），美股看好中通快递（ZTO.N）。

机场行业

1. 客流量回升与资产置换

   • 11月深圳、白云机场客流量增速回升，长三角一体化纲要提出打造世界级机场群，预计机场行业长期向好。
   • 白云机场与集团进行资产置换，增厚盈利能力，预计未来将持续受益免税红利。

2. 投资建议

   • 重点推荐上海机场（国际线占比高、区位优势明显），关注白云机场（国际时刻放量）。

航空行业

1. 需求回暖与票价上涨

   • 2020年春运预计同比增长8.4%，11月民航旅客运输量同比增长6.0%。京沪航线经济舱票价上涨，有助于优化出行结构，提升企业利润。

2. 供需结构改善

   • 冬春航季内航内线航班增速5%，行业供给收缩，需求复苏将释放客座率与票价弹性。航空板块估值处于低位，建议关注三大航及春秋、吉祥。

3. 投资建议

   • 推荐中国国航（高品质航线）、南方航空（国内线占比高）、东方航空（区位优势明显），关注春秋、吉祥。

航运行业

1. 油运运价上涨

   • 油运运价连续超过10万美元/天，行业供需基本面长期向好。IMO2020临近，部分老旧船型加速出清，美国原油出口增加，提升运距。

2. 短期利好催化

   • 中美贸易战阶段性缓和，有望带来需求回暖，建议关注油运板块。

公路铁路行业

1. 京沪高铁启动IPO

   • 京沪高铁发布招股意向书，拟公开发行不超过62.86亿股，发行比例不超过12.80%。战略配售比例高达50%，锁定期不少于12个月，推动铁路资产证券化，对铁路行业改革具有示范作用。

2. 行业表现稳健

   • 公路与铁路运输保持稳定增长，股息率较高，具备良好防御配置价值。

本周投资策略

• 推荐标的：韵达股份、顺丰控股、中国国航、东方航空、上海机场。
• 关注板块：快递龙头、航空板块（受益经济企稳与航线提价）、估值处于底部的机场板块。
• 风险提示：宏观经济下滑、快递价格战、油价与人力成本上升。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险

   • 可能对交通运输行业整体需求造成较大影响。

2. 快递行业价格竞争风险

   • 快递价格战总体可控，但不排除大规模价格战，可能侵蚀企业利润。

3. 成本上升风险

   • 油价与人力成本上升可能对行业盈利造成压力。

行业评级与投资建议

• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）。

投资策略总结

• 快递行业在政策引导与企业改革下，迎来新的发展机遇，龙头公司具备估值修复空间。
• 航空行业受益于需求回暖与票价上涨，建议关注供需结构改善带来的业绩弹性。
• 机场板块受政策与资产优化影响，具备长期增长潜力。
• 航运板块受益于油运运价上涨与行业基本面改善，短期利好明显。
• 公路铁路行业因京沪高铁IPO启动，迎来资产证券化新机遇，铁路客运板块估值有望提升。