20191027-兴业证券-交通运输行业周报：京沪高铁即将上市_14页_1mb

交通运输行业周报总结（10.21-10.25）

核心内容

本周交通运输板块整体表现不佳，上证指数上涨0.57%，而交通运输板块下跌0.97%，跑输大盘。个股中，长久物流、圆通速递、飞力达等涨幅较大。本周重点跟踪了航运、航空、快递等行业数据，并发布了对京沪高铁上市的点评。此外，还发布了本周投资观点和推荐组合。

主要观点

快递板块

• 快递行业作为民生消费行业，增长空间大，规模化竞争进入后期。
• 头部企业集中趋势加快，推荐韵达股份（002120）进入高质量发展阶段。
• 顺丰、申通、圆通增速回升，韵达保持价格稳、份额提升态势。
• 行业竞争可能进入白热化，需关注总部利润是否受影响。

机场板块

• 枢纽机场凭借垄断优势，发展免税等非航业务变现优质流量。
• 推荐白云机场（600004）和上海机场（600009）。
• 白云机场处于估值低位，中长期持有胜率大。
• 上海机场短期估值回落，但未来国际航线放量有望带来增速回归。

航空板块

• 贸易战缓和推动汇率需求双利好，航空板块迎来上行窗口。
• 推荐吉祥航空、春秋航空及三大航（南航、国航、东航）。
• 南方航空（600029）开启2+X双枢纽战略，未来弹性大。
• 海南航空（600221）母公司危机解除，估值低，弹性大。

公路板块

• 高速公路板块在经济下行中表现稳健，推荐招商公路（001965）及招路转债。
• 公司未来几年业绩将持续保持两位数增长，同时实施股权激励计划，有助于催化股价。

铁路行业

• 京沪高铁即将上市，是中国最优质的高铁资产。
• 上市将推动中国铁路资产证券化，铁路改革再进一步。
• 预计京沪高铁2019年净利润达120亿元，未来有望市值超2500亿。

关键信息

航运数据

• 干散货BDI：1801点，周跌2.9%，年涨18.8%。
• 油运VLCCTD3C-TCE：7.1万美元/天，周跌25.2%，年涨81.3%。
• 集运SCFI指数：774点，周涨3.7%，年跌19.1%。

航空数据

• 国内航空旅客量：1096万人，同比上涨6.81%。
• 国际航空旅客量：131万人，同比上涨14.3%。
• 国内航线平均票价：772元，同比下降1.14%。
• 国际航线平均票价：1608元，同比下降8.01%。
• 客座率：整体保持平稳，国际航线提升较快。

快递数据

• 9月快递业务量：55.97亿件，同比增长25.04%（前9月+26.4%）。
• 异地件业务量：45.36亿件，同比增长33.74%（前9月+34.99%）。
• 快递行业收入：649.2亿元，同比增长22.24%（前9月+24.1%）。
• 单票收入：韵达单票收入3.13元，同比增84.12%；顺丰单票收入21.77元，同比减11.32%。

本周推荐组合

• 韵达股份（002120）：买入
• 招商公路（001965）：买入
• 南方航空（600029）：审慎增持
• 白云机场（600004）：审慎增持
• 上海机场（600009）：审慎增持

风险提示

• 汇率、油价大幅波动
• 航空、航运业需求增长低于预期，供给增长超预期
• 飞机失事、海上安全事故
• 国内主要产业竞争力下降、产业升级失败
• 电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战
• 中美贸易谈判结果低预期
• 相关企业受到美国制裁导致无法正常经营

重点报告摘要

• 《招商公路深度：兼具成长性和稳健性，公司治理优秀》
  • 业绩增长确定性高，预计未来年化净利润增速为10%-15%。
  • 外延并购和内生增长提供业绩增长动力。
  • 公司治理优秀，实施股权激励及发行可转债，有助于提升业绩。
  • 预计2019-2021年EPS分别为0.72元、0.81元、0.91元，PE估值分别为11X、9.7X、8.6X。

数据来源

• 数据来源：Wind、中航信、兴业证券经济与金融研究院整理

分析师声明

• 分析师龚里、张晓云、王品辉、王春环、吉理、孙修远均具备证券投资咨询执业资格。
• 报告清晰准确地反映了分析师的研究观点。
• 分析师未因本报告中的推荐意见或观点而获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级。
• 股票评级：买入（相对指数涨幅大于15%）、审慎增持（相对指数涨幅在5%-15%之间）。
• 行业评级：推荐（相对表现优于指数）、中性（相对表现与指数持平）、回避（相对表现弱于指数）。

信息披露

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法律声明

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