玻璃纯碱月报：玻璃产销放缓，纯碱投产不及预期库存大幅下降-20230831-招商期货-28页_1mb

玻璃产销放缓与纯碱市场动态总结

核心内容概述

2023年8月4日至8月31日期间，玻璃及纯碱市场出现阶段性变化。玻璃产销转弱，但价格仍处于高位；纯碱因投产不及预期和环保限产影响，库存快速下降，价格大幅上涨。市场对“保交楼”政策的持续性高度关注，政策推动对房地产竣工端起到积极作用，但新开工仍偏弱，开发商资金紧张问题依旧存在。同时，纯碱期货市场因持仓过大导致价格波动加剧，调控政策陆续出台以控制风险。

主要观点

1. 玻璃产销阶段性转弱

• 产销情况：8月第四周玻璃产销小幅下降，价格出现回落。
• 库存与需求：玻璃社会库存开始累积，但需求水平仍处于高位，主要受“保交楼”政策支撑。
• 供应与利润：玻璃供应量较高，利润也保持在较高水平，但市场对需求是否持续存在疑虑。
• 政策影响：房地产销售和新开工较弱，但竣工端表现较好，显示政策对交付的推动作用。

2. 纯碱市场供应不及预期

• 库存下降：纯碱库存大幅下降，价格突破2200元/吨后快速上涨，部分小批量成交价格超过3000元/吨。
• 投产情况：远兴能源投产不及预期，加之环保限产，导致纯碱开工率下降至80%左右。
• 需求端：纯碱需求保持高位，主要来自玻璃和光伏玻璃行业，两者日融量分别为17万吨和9万吨。
• 期货市场波动：纯碱期货合约持仓量过大，投机行为加剧价格波动，8月29日后波动显著放大。

3. 后市展望

• 玻璃走势：短期内玻璃产销可能继续转弱，但需确认趋势是否持续。政策支持力度和房地产资金状况将是关键。
• 纯碱走势：随着产能逐步恢复，预计10月供应端将恢复正常，价格有望回归基本面。短期波动率可能缩小，但长期仍需关注供应端变化。
• 政策延续性：保交楼政策预计延续至2024年5月底，为房地产市场提供一定支撑，但需警惕房地产超预期恢复的风险。

关键信息

1. 玻璃市场

• 库存情况：玻璃社会库存开始累积，但需求仍维持在高位。
• 价格走势：价格处于高位，但8月第四周出现小幅回落。
• 产销数据：8月25日，全国浮法玻璃生产线在产250条，日熔量170750吨，较上周增加1400吨。
• 下游需求：玻璃需求明显好于其他建材，但需关注政策力度和资金状况对需求的持续性影响。

2. 纯碱市场

• 库存情况：纯碱社会库存降至14万吨，库存结构中重碱占比偏低。
• 价格走势：价格突破2200元/吨后快速上涨，期货市场波动加剧。
• 供应情况：纯碱供应端因环保限产和投产不及预期而受限，开工率环比下降10%。
• 期货调整：8月28日，纯碱期货2310、2311及2312合约交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%。2309及2310合约每次最小开仓下单量调整为4手，单日开仓交易数量上限为300手。

3. 房地产与建材市场

• 房地产销售：30大中城市商品房成交面积同比减少25%，一线、二线、三线城市均出现转弱。
• 新开工与竣工：新开工同比减少29%，竣工同比增加22%，显示“保交楼”政策对竣工端的支持。
• 资金状况：开发商资金依然紧张，总体资金减少10%，首付款渠道同步减少。
• 其他建材：11个建材品种中有9个价格下跌，显示整体市场疲软。

风险提示

• 房地产超预期恢复：若房地产市场恢复超出预期，可能对玻璃和纯碱需求产生积极影响。
• 纯碱供应端意外：纯碱供应仍可能因环保、限产等意外因素受到影响，导致价格波动。
• 政策变化：政策导向对市场走势影响较大，需密切关注政策变化及执行情况。

产业利润分配

• 玻璃与纯碱利润：两者利润均较好，且分配格局正常。
• 供需关系：玻璃供应高但需求维持高位，纯碱供应受限但需求旺盛，形成价格支撑。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，具备丰富的化工品套期保值、对冲交易及期货点价经验。
• 背景：曾任职于某500强企业采购部及某大型国企期货部，对市场周期、库存周期有深入理解。
• 资格：持有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 报告用途：本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
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