20250215-招商期货-玻璃纯碱月报_玻璃元宵后产销转弱_纯碱有检修预期支撑_38页_1mb

玻璃产销元宵节后快速下滑，下游需求恢复不及预期，玻璃产销率约70%，库存继续累积，价格开始回落。上游浮法玻璃日产量同比下降92%，光伏玻璃产量下滑明显。玻璃期货市场呈现累库态势，现货市场成交清淡，期现基差有所扩大。房地产方面，销售面积显著改善，但新开工面积同比仍下降20%。玻璃下游深加工企业订单天数下滑至5天左右，库存压力依然较大，LOW-E玻璃样本开工率较低。

纯碱市场同样面临累库压力，产量维持高位，开工率趋于稳定。近期价格因检修预期有所反弹，但整体供需矛盾不突出。纯碱库存处于近年同期高水平，主要消费领域环保玻璃减产力度较大，碳酸锂产量维持高位，需求不及预期。光伏玻璃库存天数提升，尚未出现主动补库。进出口方面，纯碱出口同比下降，进口小幅增加。成本方面，天然气法玻璃利润恢复，煤制气玻璃利润有所提升，氨碱法纯碱企业在华北地区仍处于小幅亏损状态。

建议市场保持观望，等待春季检修计划进一步落地。若下游需求出现明显改善，或上游减产超预期，可择机参与。主要风险点包括房地产大幅复苏、产能投放加速或气温大幅回升下的需求超预期。