汽车行业月报：8月车市持续复苏，库存压力缓解-20200913-渤海证券-24页_1mb

8月车市持续复苏，库存压力缓解

核心内容

2020年8月，中国汽车市场呈现持续复苏态势，销量同比增长11.6%，连续第五个月实现正增长。乘用车销量同比增长6.0%，零售销量增速达8.9%，重卡销量同比增长77.5%，新能源汽车销量同比增长25.8%，均显示出行业回暖的积极信号。同时，汽车厂商和经销商库存压力有所缓解，估值有所提升，市场对未来的增长预期增强。

主要观点

1. 行业走势

• 2020年8月12日至9月11日，沪深300指数下跌0.92%，而汽车及零部件板块上涨1.24%，跑赢大盘。
• 乘用车子行业涨幅显著，达到6.44%，而汽车零部件和汽车经销服务子行业分别下跌1.42%和0.22%。
• 申万汽车板块涨幅位居28个申万一级行业第5位。

2. 行业估值

• 截至2020年9月11日，汽车行业TTM市盈率为25倍，相比沪深300的估值溢价率降至82.84%。
• 乘用车板块市盈率25倍，商用车板块29倍，零部件板块27倍。

3. 销量分析

• 8月汽车总销量218.6万辆，同比增长11.6%；前8月累计销量1455.1万辆，降幅收窄至9.7%。
• 乘用车销量175.5万辆，同比增长6.0%，其中轿车和SUV为主要增长动力。
• 重卡销量13.0万辆，同比增长77.5%，连续第五个月刷新同期历史记录。
• 新能源汽车销量10.9万辆，同比增长25.8%，A00级销量份额提升至纯电动的31%。

4. 库存分析

• 汽车厂商库存降至101.9万辆，环比下降6.0%。
• 经销商库存系数为1.50，位于警戒线临界值，同比和环比均有所下降。

5. 价格走势

• 7月整体汽车价格创新高，乘用车均价环比上升5900元，同比上升1.28万元。
• MPV均价涨幅最高，环比和同比分别上升0.89万元和3.45万元。
• 随着“金九银十”销售旺季到来，预计乘用车终端优惠力度将加大，市场均价在合理范围内波动上升。

6. 政策支持

• 中央政策放宽新能源汽车准入门槛，公布第二批新能源汽车下乡企业名单。
• 地方层面，云南、海南、北京、江西、重庆等地出台多项支持新能源汽车发展的政策，包括补贴、充电设施建设、推广清洁能源等。

7. 新车上市

• 8月至今，共有11家厂商发布15款新车，涵盖纯电动汽车、插电混动汽车和传统燃油车。
• 新车以A级为主，价格集中在20万元以下，显示市场对主流车型的持续关注。

关键信息

投资策略

• 乘用车：推荐关注吉利、长城、长安等品牌，以及上汽集团、长安汽车、新坐标、华域汽车、宁波华翔等产业链企业。
• 商用车：重卡销量有望创历史新高，推荐关注潍柴动力、中国重汽、一汽解放等龙头公司。
• 新能源汽车：国内和国际市场均呈现增长趋势，推荐关注进入特斯拉、大众、LG化学、宁德时代供应链的企业，如拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、岱美股份、宁波华翔、华域汽车、富奥股份，以及先导智能、璞泰来、恩捷股份等。

风险提示

• 政策推出低于预期；
• 汽车产销回暖不及预期；
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期；
• 重卡产销增速低于预期；
• 新能源汽车产销不及预期；
• 原材料涨价及汇率风险；
• 中美经贸摩擦风险。

总结

8月中国汽车市场持续复苏，销量稳步增长，库存压力有所缓解，政策支持进一步推动行业发展。乘用车和重卡表现尤为突出，新能源汽车市场也呈现积极态势。随着“金九银十”销售旺季来临，新车投放增加，市场预期向好。投资方面，建议关注优质品牌及供应链企业，同时留意政策变化和原材料价格波动等风险因素。