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8月汽车产销持续修复 乘用车加速回暖

核心内容概述

2020年8月，中国汽车市场整体呈现持续复苏态势，乘用车板块回暖明显，商用车保持高增长，新能源汽车延续增长趋势。行业整体表现优于沪深300指数，但部分子板块仍面临压力。随着“金九银十”销售旺季临近，市场热度有望进一步提升。

主要观点

• 市场表现：8月汽车产销分别为211.9万辆和218.6万辆，环比下降3.7%和3.5%，同比增长6.3%和11.6%。1-8月产销同比分别下降9.6%和9.7%，降幅持续收窄。
• 乘用车回暖：8月乘用车产销分别为169.4万辆和175.5万辆，销量同比增长6.0%。SUV成为主要增长动力，自主品牌销量同比首次转正，但面临向上与向下的双重压力。
• 商用车分化：货车市场持续高增长，产销分别增长42.8%和41.6%；客车市场仍处下滑趋势，降幅持续收窄。
• 新能源汽车复苏：8月新能源汽车产销分别为10.6万辆和10.9万辆，同比分别增长17.7%和25.8%。尽管累计数据仍显疲软，但市场复苏趋势明显。
• 投资策略：建议关注低估值龙头（如长城汽车、华域汽车、中鼎股份）、节能与新能源赛道核心标的（如拓普集团、华阳集团、威孚高科、均胜电子）以及“国内大循环”带来的国产替代机会（如万里扬、旭升股份、星宇股份）和冷藏车、后市场等领域（如福田汽车、金麒麟）。
• 风险提示：包括汽车销量不及预期、刺激政策落地不及预期、市场竞争加剧、疫情控制不及预期等。

关键信息

汽车产销数据

• 8月数据：全国汽车产销211.9万辆和218.6万辆，环比下降3.7%和3.5%，同比增长6.3%和11.6%。
• 1-8月数据：汽车产销1443.2万辆和1455.1万辆，同比分别下降9.6%和9.7%，降幅收窄。
• 乘用车数据：8月产销169.4万辆和175.5万辆，销量同比增长6.0%。1-8月累计产销同比分别下降15.5%和15.4%。
• 商用车数据：8月产销42.5万辆和43.1万辆，同比增长42.8%和41.6%。1-8月累计产销同比增长19.3%和17.3%。
• 新能源汽车数据：8月产销10.6万辆和10.9万辆，同比分别增长17.7%和25.8%。1-8月累计产销同比下降26.2%和26.4%，降幅收窄。

估值与市场表现

• 行业估值：截至9月11日，申万汽车行业PE-TTM为27.6倍，PB为1.88倍，整体处于历史高位或低位。
• 板块表现：本周乘用车板块上涨1.1%，其余子板块均下跌，其中汽车服务跌幅最大（-4.2%）。年初至今乘用车涨幅最大（+23.5%），商用载货车涨幅为+32.3%。

涨跌幅排名

• 涨跌幅前五名：瑞鹄模具、路畅科技、*ST力帆、富临精工、长安汽车。
• 涨跌幅后五名：沪光股份、湘油泵、奥联电子、中国重汽、浙江仙通。

推荐投资组合

行业重点动态

车企动态

• 大众ID.6旗舰电动SUV：谍照曝光，预计2021年推出，竞争对手锁定特斯拉Model X。
• 特斯拉上海工厂出口计划：计划将Model 3出口至新加坡、澳大利亚、新西兰和欧洲等地。
• 威马完成D轮融资：领投方为上汽，合作方包括高通、百度、紫光等，推动智能化战略。

产业链动态

• 华为HiCar：已与超20家车企合作，目标2021年预装超500万台。
• 百度Apollo Go：在北京开放自动驾驶出租车服务，覆盖700公里测试区域。

政策法规

• 车险综合改革：相关条款与费率调整方案已出炉，改革将于9月19日正式实施。

新车信息速递

• 吉利领克O6：A级SUV，2020年9月6日上市。
• 华晨中华V3：A级SUV，2020年9月7日上市。
• 北京奔驰GLA/GLB：A级SUV，2020年9月7日上市。
• 上汽通用五菱宝骏730：A级MPV，2020年9月7日上市。
• 东风悦达起亚凯酷K5：B级轿车，2020年9月7日上市。
• 吉利ICON：A级SUV，2020年9月8日上市。
• 东风风神AX7：A级SUV，2020年9月10日上市。
• 长城哈弗H7：B级SUV，2020年9月10日上市。
• 上汽乘用车名爵6PHEV：A级轿车，2020年9月12日上市。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧的风险；
• 疫情控制不及预期。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）。
• 评级体系：
  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

评级与免责声明

• 本报告为申港证券研究所发布，仅供投资者决策参考。
• 报告不构成投资建议，市场有风险，投资者需审慎决策。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
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