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1月车市迎开门红，行业景气度延续

核心内容概览

2021年1月，中国汽车市场实现开门红，销量同比增长29.5%，显示行业持续复苏。其中，乘用车和商用车表现尤为突出，分别增长26.8%和43.1%。新能源汽车销量同比增长238.5%，刷新历史记录。行业整体估值有所波动，主要受产销复苏、电动化智能化加速以及芯片供应紧张影响。

主要观点

• 市场复苏：1月汽车销量达250.3万辆，同比增长29.5%，连续10个月正增长。乘用车销量204.5万辆，同比增长26.8%；商用车销量45.8万辆，同比增长43.1%。
• 新能源汽车表现亮眼：1月新能源汽车销量17.9万辆，同比增长238.5%，其中新能源乘用车销量17.2万辆，同比增长259.1%。A00级新能源汽车销量占纯电动市场份额达42%，显示新能源汽车下乡政策的成效。
• 政策支持：中央及地方政府持续出台支持汽车消费的政策，包括增加号牌指标、取消限购、新能源汽车补贴等，推动市场进一步复苏。
• 库存与成本：汽车厂商库存下降11.78%，经销商库存系数为1.53，处于警戒线以上。主要原材料价格高位波动，导致汽车制造成本压力较大。
• 投资策略：分析师看好新能源汽车和智能汽车板块，推荐关注上汽集团、长安汽车、广汽集团等优质自主品牌及零部件企业，如华域汽车、新坐标等。

关键信息

1. 近期行情回顾

• 行业走势：1月20日-2月19日，沪深300上涨5.65%，汽车及零部件板块上涨5.12%，跑输大盘0.53个百分点。
• 子行业表现：乘用车上涨6.27%，商用车上涨12.62%，零部件上涨3.78%，经销服务下跌0.96%。
• 个股表现：涨幅前五为森麒麟（85.88%）、*ST众泰（46.21%）、福田汽车（41.03%）、潍柴动力（32.05%）、中国中期（30.96%）；跌幅前五为路畅科技（-33.83%）、云内动力（-22.39%）、得润电子（-21.07%）、奥特佳（-20.26%）、新泉股份（-17.26%）。

2. 行业整体情况回顾

2.1 销量分析

• 整体销量：1月汽车销量250.3万辆，同比增长29.5%。
• 乘用车销量：204.5万辆，同比增长26.8%，其中轿车、MPV、SUV均实现增长。
• 商用车销量：45.8万辆，同比增长43.1%，其中重卡销量18.3万辆，环比增长67.4%，同比增长57.2%。
• 新能源汽车销量：17.9万辆，同比增长238.5%，其中纯电动销量14.3万辆，插电式混动销量2.8万辆。

2.2 库存分析

• 厂商库存：1月末库存89.9万辆，环比下降11.78%。
• 经销商库存：1月库存系数为1.53，略高于警戒线，同比上升2.0%，环比下降15.0%。

2.3 价格走势分析

• 乘用车均价：12月为15.28万元，同比上涨8300元，环比上涨300元。
• 终端优惠：12月同比上升1800元，环比保持稳定。

2.4 成本分析

• 原材料价格：钢材价格小幅回落，铝价波动，铜价上涨，天然橡胶价格稳定，原油价格持续上涨。
• 成本压力：主要原材料价格高位波动，给汽车制造企业带来成本压力。

2.5 政策梳理

• 中央政策：商务部等12部门提出稳定和扩大汽车消费，增加号牌指标投放，取消限购政策，推动新能源汽车下乡和以旧换新。
• 地方政策：多个省份出台新能源汽车及配套设施支持政策，如免征购置税、建设充电站、补贴充电桩等。

2.6 新车上市

• 新车型发布：1月至今，5家厂商发布6款新车型，包括1款纯电动车、1款混动车、4款传统燃油车。
• 车型特点：以A级车为主，价格区间广泛，体现车企对不同消费群体的覆盖。

投资建议

3.1 乘用车板块

• 推荐关注：吉利、长城、长安等优质自主品牌，以及日系德系品牌产业链，如上汽集团、长安汽车、广汽集团。
• 零部件推荐：华域汽车、新坐标等优质标的。

3.2 新能源汽车板块

• 推荐关注：绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司，如拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、岱美股份、富奥股份、银轮股份。
• 供应链推荐：进入LG化学和宁德时代供应链的企业，如先导智能、璞泰来、恩捷股份。
• 自主车企：比亚迪、宇通客车等在竞争中不断实现技术提升的自主车企。

3.3 智能汽车板块

• 推荐关注：德赛西威、星宇股份、科博达、保隆科技、拓普集团。

风险提示

• 政策风险：政策推出低于预期。
• 产销风险：汽车产销回暖不及预期。
• 疫情风险：全球新冠肺炎疫情控制不及预期。
• 芯片供应：汽车芯片供应短缺风险。
• 新能源汽车产销：新能源汽车产销不及预期。
• 原材料与汇率：原材料涨价及汇率风险。
• 中美经贸摩擦：中美经贸摩擦风险。