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车市稳步复苏，新能源汽车高景气度持续

核心内容

• 行业整体趋势：2021年2月汽车销量为145.5万辆，同比19年小幅下降1.80%，但市场整体呈现复苏态势。
• 细分市场表现：乘用车销量同比19年下降5.21%，但零售销量同比增长0.3%，终端景气度稳中有升；商用车销量同比增长246.2%；重卡销量同比增长51.25%。
• 新能源汽车表现：2月新能源汽车销量11.0万辆，同比19年增长108.1%；新能源乘用车销量同比增长108.8%，显示出强劲的增长动力。
• 政策支持：中央及地方政府继续出台支持政策，包括取消限购、推广新能源汽车、建设充电设施等，推动行业可持续发展。
• 投资建议：分析师对新能源汽车和智能汽车板块持“看好”态度，推荐关注上汽集团、长安汽车、广汽集团、比亚迪等企业，以及零部件企业如宁德时代、拓普集团等。
• 风险提示：包括政策推出低于预期、汽车产销回暖不及预期、原材料涨价及汇率风险、汽车芯片供应短缺等。

主要观点

• 乘用车市场：尽管2月销量同比19年小幅下降，但终端景气度稳中有升，豪华车和新能源车型表现突出。
• 新能源汽车市场：市场高景气度持续，销量快速增长，政策支持和车企新车型推出是主要驱动力。
• 智能汽车趋势：智能网联汽车发展加速，车企与高科技企业合作增多，预计会有“爆款”车型出现。
• 库存压力：厂商和经销商库存压力加大，主要受春节假期和就地过年影响，但随着市场回暖，库存有望逐步消化。
• 成本压力：主要原材料价格高位波动，对汽车制造企业形成成本压力，芯片供应短缺问题仍需关注。

关键信息

1. 行情回顾

• 整体表现：沪深300下跌9.18%，汽车及零部件板块下跌12.35%，跑输大盘3.18个百分点。
• 细分表现：
  • 乘用车下跌20.66%
  • 商用车上涨0.17%
  • 汽车零部件下跌7.49%
  • 汽车经销服务上涨6.14%

2. 销量分析

• 2月汽车销量：145.5万辆，同比19年下降1.80%，环比下降41.87%。
• 乘用车销量：115.6万辆，同比19年下降5.21%，零售销量基本持平。
• 新能源乘用车销量：10.6万辆，同比19年增长108.8%。
• 重卡销量：11.8万辆，同比19年增长51.25%，连续第11个月刷新同期记录。

3. 库存情况

• 厂商库存：2月末为95.3万辆，环比上升6.01%。
• 经销商库存系数：1.68，略高于警戒线，环比上升9.8%。
• 库存压力：受春节假期和就地过年影响，购车需求下滑，导致库存压力加大。

4. 价格走势

• 乘用车均价：1月为15.66万元，同比和环比分别上涨6900元和3800元。
• 终端优惠：1月同比和环比分别上升1300元和400元，预计将继续维持较高水平。

5. 政策梳理

• 中央政策：推动双积分制度完善、逐步取消限购、加快新能源汽车基础设施建设。
• 地方政策：如上海、海南、江苏等地出台支持新能源汽车发展的具体措施，包括补贴延长、充电桩建设、换电站支持等。

6. 新车上市

• 2月至今：8家厂商发布10款新车型，涵盖纯电、混动、传统燃油车。
• 车型分布：以A级和B级为主，价格区间多样，满足不同消费者需求。
• 预期：上海车展将带来更多新车型，市场竞争将更加激烈。

投资策略

• 乘用车板块：推荐关注吉利、长城、长安等优质自主品牌及日系、德系品牌产业链，如上汽集团、长安汽车、广汽集团。
• 新能源汽车板块：看好特斯拉、大众等国际车企供应链绑定企业，如宁德时代、拓普集团、先导智能等；同时关注自主车企如比亚迪、宇通客车。
• 智能汽车板块：建议关注德赛西威、星宇股份、科博达、保隆科技、拓普集团等。

风险提示

• 政策推出低于预期
• 汽车产销回暖不及预期
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期
• 汽车芯片供应短缺风险
• 新能源汽车产销不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 中美经贸摩擦风险

评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

总结

汽车行业在2021年2月整体呈现复苏趋势，尽管销量小幅下降，但新能源汽车和智能汽车板块表现强劲。政策支持和新车型推出推动了市场增长，但需警惕原材料涨价、芯片供应短缺等风险。投资建议聚焦于优质自主品牌及新能源汽车产业链，同时关注智能汽车发展趋势。