汽车行业月报：车市稳步复苏，新能源汽车高景气度持续-20210314-渤海证券-23页_1mb

车市稳步复苏，新能源汽车高景气度持续

核心内容

本报告为渤海证券发布的2021年3月汽车行业月报，主要分析了2021年2月18日至3月12日期间汽车行业的整体表现、销量、库存、价格走势、成本分析以及相关政策动态，并提出了相应的投资策略。

主要观点

• 行业整体表现：2021年2月18日至3月12日，沪深300指数下跌9.18%，汽车及零部件板块下跌12.35%，跑输大盘3.18个百分点。乘用车板块跌幅最大，达20.66%；商用车板块略有上涨，为0.17%；汽车零部件板块下跌7.49%；汽车经销服务板块上涨6.14%。
• 估值情况：截至2021年3月12日，行业TTM市盈率为28倍，相较于沪深300的估值溢价率降至79.09%。乘用车板块估值较高，为32倍，而商用车板块为25倍。
• 销量分析：2月汽车销量为145.5万辆，同比19年小幅下降1.80%。乘用车销量同比下降5.21%，但零售销量基本持平，终端景气度稳中有升。新能源汽车销量同比增长108.1%，显示高景气度。
• 库存分析：2月末厂商库存为95.3万辆，环比上升6.01%；经销商库存系数为1.68，略高于警戒线，表明库存压力有所增加。
• 价格走势：1月乘用车均价为15.66万元，同比和环比分别上涨6900元和3800元。C级轿车和SUV价格上涨明显，A级轿车和MPV价格有所下降。
• 成本压力：2月以来，钢材、铝、铜、天然橡胶等主要原材料价格高位波动，对汽车制造企业造成成本压力。此外，全球疫情和芯片短缺问题仍可能影响行业。
• 政策支持：中央和地方政府继续支持新能源汽车发展，包括取消限购、推动汽车下乡、增加基础设施配套等。政策为新能源汽车销量增长提供了有力支撑。
• 新车上市：2月至今，已有8家厂商发布10款新车型，涵盖纯电、混动和燃油车，进一步丰富市场供给。

关键信息

行业评级

月度股票池（增持）

• 上汽集团
• 长安汽车
• 广汽集团
• 华域汽车
• 新坐标
• 宁德时代
• 璞泰来
• 恩捷股份
• 先导智能
• 比亚迪
• 宇通客车
• 德赛西威

投资建议

• 乘用车板块：推荐关注吉利、长城、长安等优质自主品牌，以及日系、德系品牌产业链相关公司，如上汽集团、长安汽车、广汽集团、华域汽车、新坐标。
• 新能源汽车：看好与特斯拉、大众等国际车企及造车新势力绑定的供应链公司，如拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、岱美股份、富奥股份、银轮股份、文灿股份；同时关注进入LG化学和宁德时代供应链的企业，如先导智能、璞泰来、恩捷股份。
• 智能汽车：关注德赛西威、星宇股份、科博达、保隆科技、拓普集团。

风险提示

• 政策推出低于预期
• 汽车产销回暖不及预期
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期
• 汽车芯片供应短缺风险
• 新能源汽车产销不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 中美经贸摩擦风险

附录：图表目录

• 图1：2021.02.18-2021.03.12申万一级行业涨跌幅情况（总市值加权平均）
• 图2：汽车板块涨幅居前的个股
• 图3：汽车板块跌幅居前的个股
• 图4：行业及各板块估值（PE，TTM整体法）走势
• 图5：中汽协汽车销量及走势（万辆）
• 图6：乘联会狭义乘用车终端销量及走势（万辆）
• 图7：重卡销量及走势（万辆）
• 图8：新能源汽车销量走势（万辆）
• 图9：各系月度销量增速
• 图10：各系月度销量市场份额
• 图11：丰田/日产/本田合资公司的销量增速
• 图12：马自达/三菱合资公司的销量增速
• 图13：上汽通用/长安福特/广菲克的销量增速
• 图14：一汽-大众/上汽大众的销量增速
• 图15：汽车厂商库存（万辆）
• 图16：经销商库存系数
• 图17：经销商库存预警指数（%）
• 图18：乘用车整体市场均价（万元）
• 图19：乘用车终端优惠额度（万元）
• 图20：A0级乘用车市场均价（万元）
• 图21：A级乘用车市场均价（万元）
• 图22：B级乘用车市场均价（万元）
• 图23：C级乘用车市场均价（万元）
• 图24：MPV市场均价（万元）
• 图25：SUV市场均价（万元）
• 图26：钢材价格走势
• 图27：铝价格走势（元/吨）
• 图28：铜价格走势（元/吨）
• 图29：天然橡胶价格走势（元/吨）
• 图30：顺丁橡胶价格走势（元/吨）
• 图31：丁苯橡胶价格走势（元/吨）
• 图32：国际三地原油价格走势（美元/桶）
• 图33：国内浮法玻璃价格走势（元/重量箱）

表格目录

• 表1：行业板块涨跌幅 (2021.02.18-2021.03.12)
• 表2：汽车行业2月批发销量统计数据 (万辆)
• 表3：新能源汽车2月销量统计 (万辆)
• 表4：2021年2月以来中央层面发布的汽车政策
• 表5：2021年2月以来省级地方政府层面发布的汽车政策
• 表6：2021年2月以来市级及以下地方政府层面发布的汽车政策
• 表7：2021年2月至今上市或换代的新车型

总结

2021年2月，汽车行业整体表现承压，但新能源汽车和智能汽车板块维持高景气度。政策支持、消费升级及市场下沉（汽车下乡）推动车市稳步复苏。尽管面临原材料涨价和芯片短缺等风险，但行业基本面仍具韧性，未来增长可期。投资建议聚焦于优质自主品牌、新能源产业链及智能汽车相关标的。