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车市延续复苏，关注绩优股

核心内容

2021年3月10日至4月9日期间，汽车行业整体呈现复苏态势，但不同子行业表现不一。沪深300指数上涨1.23%，而汽车及零部件板块上涨1.68%，跑赢大盘0.45个百分点。其中，乘用车板块小幅上涨0.89%，商用车板块下跌1.56%，汽车零部件板块上涨2.33%，汽车经销服务板块涨幅显著，达到6.30%。行业估值方面，TTM市盈率提升至27倍，相比沪深300的估值溢价率提升至83.42%。

主要观点

• 行业复苏：2021年3月汽车销量252.6万辆，同比增长0.24%，整体复苏延续。
• 乘用车表现：乘用车销量同比19年下降7.20%，但零售销量基本持平，终端景气度稳中有升。新能源乘用车销量同比增长75%，显示出强劲增长动力。
• 库存压力缓解：3月汽车厂商库存下降7.4%，经销商库存系数为1.54，接近警戒线，但整体库存压力有所缓解。
• 价格波动：2月乘用车均价为15.51万元，同比上涨5900元，环比下降1500元，整体价格在合理范围内波动。
• 政策支持：中央及地方政府持续推出促进汽车消费和新能源汽车发展的政策，包括新能源汽车下乡、智能网联汽车发展、充电设施建设等。
• 新车发布：3月以来共有16家厂商发布20款新车型，涵盖纯电、混动和传统燃油车，上海车展将带来更多新车型亮相，推动市场多元化发展。

关键信息

行业走势

• 沪深300：上涨1.23%
• 汽车及零部件板块：上涨1.68%，跑赢大盘
• 子行业表现：
  • 乘用车：上涨0.89%
  • 商用车：下跌1.56%
  • 汽车零部件：上涨2.33%
  • 汽车经销服务：上涨6.30%

估值情况

• 行业TTM市盈率：27倍
• 乘用车板块：31倍
• 商用车板块：26倍
• 零部件板块：26倍
• 估值溢价率：83.42%

销量分析

• 3月汽车销量：252.6万辆，同比增长0.24%
• 乘用车销量：187.4万辆，同比下降7.20%
• 新能源乘用车销量：21.2万辆，同比增长250.1%
• 重卡销量：23.0万辆，同比增长54.6%

库存分析

• 3月厂商库存：88.2万辆，环比下降7.4%
• 3月经销商库存系数：1.54，接近警戒线
• 库存压力：主要受芯片短缺和部分车企谨慎压库影响

价格走势

• 2月乘用车均价：15.51万元，同比上涨5900元，环比下降1500元
• 终端优惠：同比上升1700元，环比下降400元，保持稳定

政策支持

• 中央政策：包括新能源汽车下乡、智能网联汽车发展、充电设施建设等
• 地方政策：多个省市出台支持新能源汽车发展的政策，如充电桩建设、换电站补贴等

新车上市

• 3月至今：16家厂商发布20款新车型，涵盖纯电、混动和传统燃油车
• 价格区间：2.98~108.88万元
• 车型分布：以A级和B级为主，部分车型价格较高

投资建议

重点推荐个股

• 增持：上汽集团、长安汽车、广汽集团、华域汽车、新坐标、宁德时代、璞泰来、恩捷股份、先导智能、比亚迪、宇通客车、德赛西威

投资策略

• 乘用车板块：推荐关注吉利、长城、长安等优质自主品牌及日系、德系品牌产业链
• 新能源汽车：推荐绑定特斯拉、大众等国际车企及造车新势力供应链的公司
• 智能汽车：推荐关注车联网布局完善、与高科技企业合作深入的公司

风险提示

• 政策风险：政策推出低于预期
• 市场风险：汽车产销回暖不及预期
• 疫情风险：全球新冠肺炎疫情控制不及预期
• 芯片短缺：影响汽车生产
• 新能源汽车：产销不及预期
• 成本风险：原材料涨价及汇率波动
• 国际贸易风险：中美经贸摩擦

图表目录

• 图1：申万一级行业涨跌幅情况
• 图2：汽车板块涨幅居前的个股
• 图3：汽车板块跌幅居前的个股
• 图4：行业及各板块估值走势
• 图5：中汽协汽车销量及走势
• 图6：乘联会狭义乘用车终端销量及走势
• 图7：重卡销量及走势
• 图8：新能源汽车销量走势
• 图9：各系月度销量增速
• 图10：各系月度销量市场份额
• 图11：丰田/日产/本田合资公司销量增速
• 图12：马自达/三菱合资公司销量增速
• 图13：上汽通用/长安福特/广菲克销量增速
• 图14：一汽-大众/上汽大众销量增速
• 图15：汽车厂商库存
• 图16：经销商库存系数
• 图17：经销商库存预警指数
• 图18：乘用车整体市场均价
• 图19：乘用车终端优惠额度
• 图20：A0级乘用车市场均价
• 图21：A级乘用车市场均价
• 图22：B级乘用车市场均价
• 图23：C级乘用车市场均价
• 图24：MPV市场均价
• 图25：SUV市场均价
• 图26：钢材价格走势
• 图27：铝价格走势
• 图28：铜价格走势
• 图29：天然橡胶价格走势
• 图30：顺丁橡胶价格走势
• 图31：丁苯橡胶价格走势
• 图32：国际三地原油价格走势
• 图33：国内浮法玻璃价格走势

表格目录

• 表1：行业板块涨跌幅
• 表2：汽车行业3月批发销量统计数据
• 表3：新能源汽车3月销量统计
• 表4：2021年3月以来中央层面发布的汽车政策
• 表5：2021年3月以来省级地方政府层面发布的汽车政策
• 表6：2021年3月以来市级及以下地方政府层面发布的汽车政策
• 表7：2021年3月至今上市或换代的新车型