20211010-东吴证券-汽车行业周报_9月前四周累计批发环比-1_看好自主崛起_15页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概览

本报告为2021年10月10日发布的汽车行业周报，主要内容包括行业走势回顾、景气跟踪、重点关注、投资建议及风险提示。

主要观点

• 行业表现：本周SW汽车板块上涨1.8%，跑赢大盘1.1个百分点，排名申万一级行业第12名。所有子板块均上涨，其中SW商用载货车和SW汽车销售涨幅最大。
• 估值水平：SW乘用车的PE/PB分别处于历史98%/99%分位，SW零部件的PE/PB分别为62%/55%分位，环比上周略有上升。
• 横向比较：乘用车板块估值高于白色家电，低于白酒；汽车零部件板块估值低于计算机，高于传媒。
• 销量情况：9月1-25日乘用车零售日均销量同比-13%，批发日均销量同比-31%；8月狭义乘用车产量同比-11.2%，零售销量同比-14.7%，批发销量同比-12.9%。
• 库存状况：8月传统车企库存-3.1万辆，渠道库存-15.4万辆，库存系数为1.3月，显示库存处于低位。
• 芯片短缺影响：芯片短缺问题持续，影响汽车生产。本周无新增MCU公司停产情况，但福特、日产、大众等车企在墨西哥的工厂将暂停生产。
• 原材料价格：10月第1周乘用车总体原材料价格指数环比-3.06%，其中玻璃、铝材、钢材价格指数分别环比-5.84%、-6.52%、-3.82%，而塑料和天胶价格指数环比+5.97%、+2.33%。
• 新车上市：9月27日至10月10日期间，共上市36款新车，涵盖SUV、轿车、MPV和皮卡等类型。
• 投资建议：围绕自主崛起主线，超配汽车板块，推荐整车标的包括长城、比亚迪、吉利、广汽、长安和上汽，零部件标的包括华阳集团、德赛西威、拓普集团、福耀玻璃、中国汽研和爱柯迪。
• 风险提示：下游需求复苏低于预期，乘用车价格战超出预期。

关键信息

行业走势

• SW汽车上涨：1.8%，跑赢大盘1.1个百分点。
• 所有子板块上涨：SW商用载货车和SW汽车销售涨幅最大。
• 申万一级行业排名：汽车板块排名第12，排名靠前。
• 估值数据：
  • SW乘用车PE/PB分别为27.73倍/2.95倍。
  • SW零部件PE/PB分别为22.81倍/2.67倍。
  • 乘用车PE（历史TTM）为33.61倍，商用载货车为17.79倍，商用载客车为43.73倍。
  • 乘用车PB（最新）为3.46倍，商用载货车为1.82倍，商用载客车为1.52倍。

销量与库存

• 零售销量：9月1-25日零售日均销量40664辆，同比-13%，环比+3%。
• 批发销量：9月1-25日批发日均销量37473辆，同比-31%，环比-1%。
• 库存情况：8月传统车企库存-3.1万辆，渠道库存-15.4万辆，库存系数为1.3月。

芯片与原材料

• 芯片短缺：持续影响供给，福特、日产、大众等车企在墨西哥的工厂将暂停生产。
• 原材料价格：10月第1周总体价格指数环比-3.06%，其中玻璃、铝材、钢材价格指数分别环比-5.84%、-6.52%、-3.82%，塑料和天胶价格指数环比+5.97%、+2.33%。

新车上市

• 新车汇总：共36款新车上市，涵盖SUV、轿车、MPV和皮卡。
• 代表性车型：包括帝豪新能源、领克03、奔驰V级、红旗HS7、小鹏汽车P7、比亚迪e2、Model Y等。

投资建议

• 整车推荐：长城、比亚迪、吉利、广汽、长安、上汽。
• 零部件推荐：华阳集团、德赛西威、拓普集团、福耀玻璃、中国汽研、爱柯迪。

风险提示

• 下游需求复苏：低于预期可能影响行业表现。
• 价格战：乘用车价格战超出预期可能对盈利能力造成压力。

结论

整体来看，汽车行业在本周表现出较强的抗跌能力，板块估值处于较高水平，但芯片短缺和原材料价格波动对行业供给和成本产生一定影响。尽管销量有所下滑，但库存低位和部分车企的积极表现仍显示行业具备一定的增长潜力。投资建议围绕自主崛起主线，关注具有技术优势和市场潜力的整车和零部件企业，同时需警惕下游需求复苏不及预期和价格战带来的风险。