20181011-长城证券-晨会报告_4页_877kb

市场指数与关键数据总结

主要市场指数表现

重要市场指标表现

核心内容与主要观点

医药行业：创新药加速进医保，利好研发驱动型企业

• 政策背景：国家医疗保障局于10月10日发布通知，将17种抗癌药纳入国家医保目录乙类范围，涵盖肺癌、实体瘤及血液肿瘤等适应症。
• 降价幅度：平均降价幅度达 56%，其中 西妥昔单抗、奥西替尼、克唑替尼 降幅最大，达 71%，而国产创新药 培门东酶 降幅仅为 21%，体现了国家对国产创新药的支持。
• 保障可及性：各省不得将谈判药品调出目录，且需纳入新型农村合作医疗支付范围，确保药品可及性。
• 支付标准：医保支付标准有效期至2020年11月30日，之后将根据市场情况调整。
• 落地执行：各省需在2018年10月底前完成省级药品集中采购平台挂网，预计相关产品在2019年将加速放量。
• 行业前景：随着医保目录动态调整及带量采购政策的推进，创新药市场前景广阔，将推动国内药企加大研发投入，提升药品质量。

个股研究：桃李面包（603866）

• 业绩表现：2018年1-3季度营收35.2亿元，同比增长 19.3%；归母净利4.63亿元，同比增长 29.3%；扣非净利4.45亿元，同比增长 26.5%。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为 1.33、1.60、1.90元，同比增长 22%、20%、19%。
• 投资建议：维持“推荐”评级，最新收盘价对应的PE为 42、35、30倍。
• 分析要点：
  • 3Q18业绩略低于预期，净利增速 14.3%。
  • 新市场扩张显效，营收稳步增长，预计全年收入增长 20% 左右。
  • 利润增速放缓主要因去年同期基数高及促销力度加大。
  • 公司拟在山东新增 6条生产线，产能提升至 2.1万吨，未来仍处于发展黄金期。

关键信息

• 医保支付政策：17种抗癌药纳入医保，平均降价 56%，推动国产创新药发展。
• 行业趋势：中国药品市场正进行结构性调整，创新药进入医保是大势所趋。
• 个股亮点：桃李面包业绩稳健，全国扩张持续推进，维持“推荐”评级。
• 风险提示：采购进度不达预期、政策风险、市场竞争风险。

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投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：股价相对行业指数涨幅 >15%
  • 推荐：股价相对行业指数涨幅 5%~15%
  • 中性：股价相对行业指数涨幅 -5%~5%
  • 回避：股价相对行业指数跌幅 >5%

• 行业评级：

  • 推荐：行业整体表现战胜市场
  • 中性：行业整体表现与市场同步
  • 回避：行业整体表现弱于市场