20191202-长城证券-医药周报2019第46期：医保目录动态调整常态化，创新药迎来春风_19页_1mb

医药行业周报总结（2019年第46期）

核心内容概述

本报告聚焦2019年11月28日至12月1日期间医药行业的市场表现、政策动态及公司公告。报告指出，随着医保目录动态调整机制的建立，创新药将迎来发展机遇。同时，《药品管理法》和《疫苗管理法》的实施为行业规范化发展提供了制度保障。

主要观点

• 市场表现：申万医药生物指数上周累计下跌2.58%，跑输沪深300指数2.03个百分点，行业整体表现低迷。
• 估值情况：截至2019年12月1日，医药生物行业市盈率为32.95倍，仍低于历史均值，且估值溢价率处于历史低位。
• 政策动态：国家医保局公布了2019年谈判药品准入结果，预计2020年1月1日起实施新版目录。医保目录动态调整常态化，价格底部已形成。
• 创新药发展：医保谈判成功率达59%，平均降价幅度达60.7%，PD-1抗癌药物首次纳入医保目录，释放支持创新信号。
• 行业自律：中国疫苗行业协会发布自律公约，推动疫苗行业高质量发展。

投资建议

报告沿三条主线推荐优质标的：

1. 政策受益下行业高景气主线：

   • 推荐：海普瑞（002399）、华北制药（600812）、康弘药业（002773）、昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）、海正药业（600267）、金域医学（603882）、凯普生物（300639）等。

2. 政策免疫下行业持续景气主线：

   • 推荐：正海生物（300653）、康泰生物（300601）、博雅生物（300294）、华兰生物（002007）、天坛生物（600161）等。

3. 业绩表现良好+估值修复主线：

   • 推荐：九州通（600998）、美诺华（603538）、山河药辅（300452）、山东药玻（600529）等。

行业动态

• 医保目录调整：2019年医保目录谈判涉及150个药品，其中70个新增药品谈判成功，27个续约药品谈判成功。谈判方式引入竞争性机制，推动创新药与国外产品同台竞争。
• 疫苗行业规范：中国疫苗行业协会发布自律公约，推动疫苗行业制度化、规范化发展，提升行业质量与服务。

上市公司重要公告

批件与证书

• 建友股份：获得美国依诺肝素钠注射液USP药品注册批件。
• 凯普生物：全资子公司凯普化学取得人型支原体/生殖支原体核酸检测试剂盒注册证。
• 普利制药：子公司浙江普利获得《药品生产许可证》。
• 恒瑞医药：获得盐酸艾司氯胺酮注射液《药品注册批件》。
• 康德莱、安图生物、浙江医药、红日药业、康弘药业、天士力、上海凯宝、亿帆医药等公司产品被纳入国家医保目录。

重大事项

• 并购重组：南京医药收购恩华药业70%股权，华润三九收购澳诺制药100%股权。
• 人事变动：多位公司高管辞职或被聘任，如京新药业聘任洪飚飞为董事会秘书、九强生物股东程辉计划减持股份等。

质押与解押

• 多家公司涉及股份质押与解押，如凯利泰、塞力斯、迪瑞医疗、海王生物、美康生物、科伦药业等。

风险提示

• 政策风险：医保目录调整及药品价格谈判可能对行业利润空间产生影响。
• 市场估值风险：医药生物行业市盈率仍处于历史低位，存在估值修复压力。
• 研发失败风险：创新药研发存在不确定性，可能影响企业盈利能力。
• 药品质量等突发事件风险：药品安全问题可能对行业造成冲击。

重点推荐标的汇总

报告结论

医保目录动态调整机制的建立和《药品管理法》《疫苗管理法》的实施，标志着医药行业进入更加规范和竞争的阶段。创新药加速进入医保目录，有助于提升行业整体竞争力和市场空间，推动企业加大研发投入。同时，行业估值仍处于历史低位，具备一定投资价值。报告重点推荐具备业绩支撑和估值优势的优质标的，建议投资者关注政策受益、创新药及产业链、医疗器械等领域的龙头公司。