20231110-广州期货-一周集萃-郑棉_短线震荡_中期依然承压_22页_1mb

报告摘要

郑棉期货行情分析总结

研究中心： 广州期货
报告时间： 2023年11月10日

行情回顾

郑棉主力合约（01合约）在触及155万元/吨关口后止跌企稳，开始小幅反弹。
期现基差相对稳定，主力基差当前在1210元/吨左右。
内外棉价差开始收窄。

逻辑观点与行情展望

宏观与政策影响：
- 美联储暂无急加息预期，国内增发万亿国债对市场有一定支撑但力度有限。宏观环境总体中性。
- 国储棉政策调控（抛储减速、收储可能性）是重点观察对象，其方式和量级将显著影响价格。
供应方面：
- 抛储日均量从2万吨降至1.2万吨，供应压力小幅缓解。
- 新棉成本支撑被破坏，籽棉收购价随期价波动，成本倒挂抑制中短期反弹。
- 进口棉滑准税配额已下发，预计10-11月进口增加，叠加新棉上市，供应充足。
需求方面：
- “金九银十”旺季表现不佳，下游订单不足，成品库存和原料库存均高。
- 纱线价格大幅下跌，纺织企业开机率降速加快，利润下滑明显。
- 服装出口数据不佳，内外需均有压力。
基本面对价格展望：
- 基本面整体转向“供强需弱”。
- 预计短期内郑棉在155-165万元/吨区间震荡，尝试挑战160万元/吨关口。
- 长期来看，需关注新棉成本（如能否企稳在165万元/吨以上）和宏观经济/政策变化。
操作建议
- 区间操作： 155-165万元/吨。
- 套保机会： 若期价高于165万元/吨，提供套保方向；若价差扩大到不合理水平，可能存在正套机会（基差正套）。
- 风险： 价格波动受宏观、“金九银十”预期/现实等影响。
风险因素
- 国际宏观风险（政策、地缘冲突等）导致大宗商品剧烈回调。
- 新棉产需、进口数据超预期。
- 抛储/收储政策不及或超出预期。
- 纺织行业订单/利润超预期恶化。

重点数据回顾

数据类型	具体指标
供应	- 抛储：日均轮出量1.2万吨。
	- 仓单： 9月末有效预报合计同比减少2963张。
	- 进口： 9月棉花进口环比+6万吨，同比+15万吨；棉纱进口环比-1万吨，同比+9万吨。
需求	- 库存： 9月末棉花工商业库存同比下降2940万吨至217万吨；纱线库存、坯布库存双双升高。
	- 利润：纺织利润持续下滑，纱线价格指数C32S、OEC10S大幅下跌。
	- 出口： 10月服装出口额同比环比双降，9月服装零售额同比环比双增但难掩疲态。
政策/数据	- 减产预期：新疆北疆棉花减产明显，调降2023/24年度预估产量20万吨。
	- 全球供需： USDA调增全球2023/24年度总产预期，调减消费预期，期末库存小幅增加。
	- 印度供需： 2023/24年度产量调降59%，进口降172%。