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郑棉市场总结（2023年4月7日）

核心内容

2023年4月，郑棉市场在宏观环境趋于平稳与供需预期改善的背景下，价格有所回升，收复1.45万元/吨关口。市场整体呈现供需双弱态势，价格波动较小，但存在基差回归和天气因素支撑的潜在上涨动力。

主要观点

宏观环境影响减弱

• 美联储议息结果符合市场预期，短期宏观影响减弱。
• 4月市场关注点转向中美政治博弈，特别是围绕台湾问题的互动，恐慌情绪已缓解。

供需逻辑转变

• 3、4月份是棉花期货合约从上一年度供需平衡表向下一年度转变的关键时期。
• 市场普遍预期2023/24年度棉花供需形势将有所改善，种植面积缩减已是明牌，但市场预期尚未充分释放。
• 天气因素可能成为价格下方支撑，相关消息多为利好。

基差与贸易需求

• 棉花价格回落至1.4万元/吨以下后，基差与近远价差结构对贸易有利，贸易需求增加。
• 机构对远月合约布局多单意愿增强，市场情绪有所回暖。

需求端走弱

• 新疆纺织企业订单情况分化，部分企业订单可接到5月份，但订单不足的企业已开始降低开机率。
• 纱线价格小幅回落，纺织即时利润持续收敛。

行情展望

预计4月份郑棉价格将维持3月份的低波动状态，但因天气和基差回归的支撑，整体价格重心有望小幅上移。

操作建议

• 建议逢低买入09、01等远月合约。
• 实体企业可考虑卖出07看跌期权、买入累购期权等方式进行套期保值。
• 此前提出的卖出05宽跨式期权组合即将到期止盈。

关键信息

供需数据

• 2023年2月中国棉花进口量为9万吨，环比减少5万吨，同比减少10万吨。
• 棉纱进口量为9.40万吨，环比增加3.40万吨，同比减少0.36万吨。

库存与基差

• 2月末中国棉花工商业库存合计597.53万吨，环比增加26.34万吨，同比减少18.42万吨。
• 纱线库存为18.55天，环比增加0.44天，同比减少9.32天。
• 坯布库存为34.76天，环比增加0.75天，同比增加0.78天。
• 棉花现货价格微跌，主力基差缩小至970元/吨附近。

外部市场动态

• 美国2022/23年度棉花净签约量为36401吨，较前一周减少43%，较近四周平均减少31%。
• 中国累计净签约进口2022/23年度美棉59.0万吨，占美棉已签约量的22.02%。

风险因素

• 宏观风险：国际金融市场因政策、疫情等原因可能突然大幅回调，带来下行风险。

行业与产业动态

• 1-2月中国纺织服装累计出口2823亿元，同比下降11.6%，主要受国际消费衰退和2022年同期高基数影响。
• 1-2月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为2549亿元，同比增长5.4%。

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