20221118-广州期货-一周集萃-郑棉_宏观消息提振_郑棉反弹延续_21页_2mb

郑棉行情总结

核心内容

2022年11月18日，郑棉01合约价格反弹，站上1.35关口并收复40日均线。尽管宏观利好消息频出，如美国通胀数据不及预期、国内防疫政策优化、中美元首会晤等，但经济下行压力仍存，市场对政策效果的预期尚未完全兑现，导致郑棉反弹高度受限。

主要观点

1. 宏观利好与现实压力并存

   • 美国10月通胀数据低于预期，市场预期美联储加息路径将有所缓和。
   • 中国优化疫情防控措施，有助于经济恢复。
   • 中美元首会晤传递积极信号，但政策落实仍需时间。
   • 然而，经济复苏并非一蹴而就，市场反弹可能与现实脱钩。

2. 下游消费持续疲软

   • 10月订单情况不佳，下游消费疲软，纱线价格继续回落。
   • 11月订单形势仍未改善，产业信心进一步流失。
   • 随着新棉上市量增加，市场面临较大的供应压力。

3. 交割规则调整对市场影响

   • 旧棉仓单已集中注销，新棉仓单数量较少，交割压力显著减轻。
   • 交割压力的缓解成为支撑价格的重要因素。

4. 行情展望

   • 郑棉预计进入区间震荡走势，中长期趋势仍不乐观。
   • 价格反弹受限，主要因下游消费疲软，难以承接更高的棉价。
   • 第一压力位为13500元/吨，第二压力位为14000元/吨。

关键信息

供需面

• 棉花进口持续萎缩：2022年9月中国棉花进口量为9万吨，环比减少2万吨，同比增加2万吨。
• 棉纱进口有所反弹：9月棉纱进口量为8.9万吨，环比增加1.7万吨，同比减少9.7万吨。
• 出口数据：10月服装及衣着附件出口额为136.547亿美元，环比减少23.27亿美元（14.56%），同比减少16.93%；1-10月累计出口额同比增加6.29%。
• 零售数据：10月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1154.89亿元，环比增加7.75%，同比减少5.90%；1-10月累计零售额同比减少4.12%。

库存与基差

• 工商业库存：截至10月末，中国棉花商业库存为232.03万吨，环比增加39.02万吨，同比减少51.61万吨；工业库存为46.51万吨，环比减少7.05万吨。
• 中下游库存反弹：10月纱线库存为30.13天，环比增加0.67天，同比增加8.46天；坯布库存为35.53天，环比增加0.78天，同比增加7.49天。
• 基差走势：棉花期货价格持续反弹，主力合约基差缩窄至千元/吨附近。
• 内外棉价差：由于新疆棉禁令影响，内外棉价差难以回到正值，外盘震荡整理，内外价差持稳。

行业/产业动态

• 10月工业数据：中国10月规模以上工业增加值同比增5%，低于预期；社会消费品零售总额同比-0.5%，远低于预期。
• 棉纺织行业PMI：10月棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为38.69%，环比下降7.41%。新订单指数大幅下降至29.31%，近半企业反映新订单减少；开机率指数下降至43.10%；生产量和棉花库存指数小幅下降。
• 出口数据：截至2022年11月10日，美国累计净签约出口2022/23年度棉花202.0万吨，占年度预期出口量的74.20%；累计装运67.6万吨，装运率33.48%。中国累计签约进口美棉44.8万吨，占美棉已签约量的22.16%；累计装运美棉20.5万吨，占美棉总装运量的30.32%。

操作建议

• 空单持有：建议继续持有郑棉01合约空单，因市场反弹高度受限，中长期趋势不乐观。

风险因素

• 宏观风险：国际金融市场可能因政策或疫情等因素突然回调，存在下行风险。
• 产业风险：下游消费疲软、新棉上市量增加等基本面因素可能对价格形成压力。

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