20211015-川财证券-能源材料行业周报_钢铁供给持续收紧_煤炭保供政策密集落地_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月15日能源材料行业周报，重点探讨了钢铁、煤炭及有色金属行业的市场表现、政策影响及未来趋势。整体来看，行业供给端持续收紧，需求端逐步恢复，成本压力有所缓解，板块盈利预期向好。

主要观点

钢铁行业

• 行业表现：本周钢铁板块下跌5.10%。
• 政策影响：
  • 2022年初北京将面临冬奥会及两会带来的采暖季限产政策。
  • 限产政策考核目标由PM2.5浓度转向粗钢产量，环保绩效A级企业需在错峰生产期间保持粗钢产量不增。
  • 限产省市（如天津、河北）一季度粗钢产量为1.13亿吨，按30%比例测算，五省市第二阶段粗钢产量将减少2800万吨。
• 成本与盈利：
  • 铁矿石需求走弱，价格在四季度将偏弱运行。
  • 焦炭价格因煤炭供应释放而回落，成本压力开始缓解，钢铁行业盈利能力较强。
• 需求变化：
  • 钢材库存开始下降，汽车缺芯问题缓解，四季度汽车行业需求回暖。
  • 制造业需求逐步恢复，建筑用钢表观消费量未大幅降低，显示建材需求韧性较强。
• 投资建议：关注方大特钢、新钢股份、宝钢股份等主要上市钢企。

煤炭行业

• 行业表现：本周煤炭板块下跌0.39%。
• 价格与供给：
  • 动力煤主力价格不断创新高，达到1600元/吨。
  • 保供政策尚未显现明显效果，内蒙等主产区仍有近一亿吨核增产能待释放。
  • 山西暴雨影响煤矿生产，产地供应依然紧张。
• 需求与价格传导：
  • 电厂用煤成本与市场煤价传导速度减缓，电厂对煤价容忍度有所提升。
  • 电价机制允许煤电交易价格上浮不超过10%，电力商品属性逐渐显现。
• 外部因素：
  • 蒙古国受疫情影响，进口量不及预期，海外煤炭供应减少。
  • COP26气候大会将推动煤炭需求长期紧缩。
• 投资建议：关注陕西煤业、平煤股份、山西焦煤、兖州煤业等标的。

有色金属行业

• 行业表现：本周有色板块下跌5.10%。
• 供应与需求：
  • 铜矿供应增量高峰已过，废铜供给紧张，行业供应格局趋紧。
  • 国内限电对铜冶炼环节造成干扰，供应依然紧张。
  • 下游需求逐步恢复，精铜杆厂家订单饱满，加工费较高。
• 库存与价格支撑：
  • 三大期货交易所（LME、COMEX、SHFE）铜库存处于历史极低水平，现货升水达108美元。
  • 库存低位支撑铜价高位运行，叠加大宗商品普涨，铜价有望维持强势。
• 市场事件：
  • Nyrstar宣布削减欧洲锌产量50%，引发市场对海外有色金属供给的担忧。
• 投资建议：
  • 关注铜矿龙头紫金矿业。
  • 关注受益于新能源发展的铜箔企业，如诺德股份。

关键信息

政策影响

• 钢铁行业限产政策转向粗钢产量考核，环保A级企业需控制产量。
• 煤炭保供政策密集落地，但效果有限，产量释放仍需时间。
• 国家推动煤电交易价格上浮，电力商品属性逐渐显现。

成本与盈利

• 铁矿石需求走弱，价格偏弱运行。
• 焦炭价格回落，成本压力缓解，钢铁行业盈利能力较强。
• 铜矿供应趋紧，废铜短缺，叠加库存低位，支撑铜价高位。

需求与市场趋势

• 汽车行业缺芯问题缓解，四季度需求回暖。
• 制造业需求逐步恢复，建筑用钢消费量韧性较强。
• 大宗商品普涨背景下，铜价有望维持强势。

投资建议

风险提示

• 宏观政策变化：政策调整可能影响行业供需格局。
• 供给大幅增加风险：保供政策可能带来供给超预期增长。
• 下游需求不及预期：房地产等下游行业需求持续恶化可能拖累行业表现。

附录：分析师信息

• 分析师：陈雳
• 证书编号：S11000517060001
• 邮箱地址：chenli@cczq.com

重要声明

• 本报告仅供川财证券研究所签约客户使用。
• 报告内容基于已公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 报告版权归属川财证券研究所，未经许可不得擅自使用或传播。