20211015-广州期货-一周集萃——沪铜_库存继续下降存挤仓风险_偏多对待_9页

沪铜研究报告总结

核心内容

本报告分析了近期沪铜市场走势，结合宏观、供应、消费及库存等多方面因素，提出对沪铜价格的短期偏多观点。主要关注点包括美国非农数据、欧洲能源危机、铜精矿TC报价、国内电解铜产量、废铜供应状况及库存变化。

主要观点

宏观面

• 美国9月非农就业数据远低于预期，美元指数走弱，提振铜价。
• 美联储会议纪要显示可能在11月开始缩减购债，市场对美元走弱的预期增强，间接推动铜价上涨。
• 欧洲能源危机持续发酵，电力成本上升导致锌冶炼厂减产，引发市场对铜供应收缩的担忧，有色板块情绪走强带动铜价快速拉升。

供应面

• 铜矿供应：全球铜市供应短缺持续，2021年1-7月短缺10.3万吨，较2020年同期有所改善。国内铜矿砂及其精矿进口量环比增加11.93%，但同比略有下降。
• 电解铜产量：国内电解铜产量在9月环比回升1.6%，累计同比增加10.7%。冶炼厂逐步结束检修，产量有望进一步释放。
• 废铜供应：废铜进口量环比下降，但同比大幅增长。马来西亚收紧废铜进口标准，对废铜回收及国内库存重建造成影响，导致废铜供应偏紧。

消费面

• 铜杆、铜板带、铜管企业开工率整体维持在中等偏高水平，但铜杆企业开工率有所下降。
• 现货升水高企，表明市场可流通货源减少，对期价形成短期支撑。
• 精废价差扩大至3000元/吨以上，废铜经济优势显现，可能对精铜需求形成替代压力。

库存情况

• 全球铜显性库存水平处于近10年低位，LME、SHFE及COMEX库存均出现下降，上海保税区库存下降尤为明显。
• 三大交易所+上海保税区库存合计可消费天数约6.88天，挤仓风险上升。

关键信息

技术面

• 沪铜价格突破7月以来的震荡区间，短期偏多。
• 预计下周沪铜主力2111合约波动区间为73000-76000元/吨。

未来关注点

• 欧洲能源危机是否继续发酵。
• 国内炼厂产量释放情况。
• 精铜库存变化及废铜供应是否改善。

投资建议

• 短期内铜价可能继续偏强运行，建议偏多对待。
• 需关注能源危机、国内供应及库存变化对铜价的影响，警惕挤仓风险。

附：相关图表（摘要）

• 图表1：沪铜2111合约高位震荡
• 图表2：铜精矿TC报价回升放缓
• 图表3：铜矿进口量环比持续增加
• 图表4：精炼铜产量有望回升
• 图表5：硫酸价格见顶小幅回落
• 图表6：精铜进口量依然偏低
• 图表7：精铜进口维持盈利状态
• 图表8：废铜进口货源偏紧
• 图表9：精废价差快速扩大至3000上方
• 图表10：铜杆企业开工率
• 图表11：铜管企业开工率
• 图表12：铜板带企业开工率
• 图表13：基差维持高升水结构
• 图表14：上期所库存继续下滑
• 图表15：国内主流地区现货库存继续下滑
• 图表16：LME铜库存持续下降
• 图表17：LME+COMEX+SHFE+上海保税区库存合计
• 图表18：全球整体库存消费比绝对低位

投资咨询业务资格

• 证监许可【2012】1497号

联系信息

• 姓名：许克元
• 期货从业资格：F3022666
• 投资咨询资格：Z0013612
• 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn

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• 研究中心下设六个二级部门，包括综合部、农产品研究部、金属研究部等，提供多种研究报告及定制化服务。
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