20211013-川财证券-煤炭行业动态点评_保供_政策密集落地_动力煤价格创新高_4页_609kb

动力煤价格创新高与保供政策分析总结

核心内容概述

近期，动力煤价格持续攀升，主力合约价格突破1600元/吨，创历史新高。与此同时，国家密集出台保供政策，旨在提升电厂煤炭库存，保障电力供应。尽管政策推动增产，但产地供应仍显紧张，煤价上涨趋势未见明显缓解。本文从政策执行、供需关系、市场机制及投资机会等角度对当前煤炭行业进行点评。

主要观点

1. 保供政策持续推进，但效果尚未显现

• 国家发改委积极组织各地加大电煤供应与运输协调，保障电力供应。
• “十一”期间，多个省份实现发电供热用煤中长期合同全覆盖。
• 虽然内蒙、山西等地仍有近一亿吨核增产能待释放，但当前产量释放有限。
• 山西地区因暴雨导致部分煤矿停产，进一步加剧了供应紧张局面。

2. 电厂对煤价容忍度提升

• 电煤消费结构中，长协煤占比超过64%，市场现货煤所占比重较低。
• 2021年9月电厂用煤成本为920元/吨，而市场煤价为1338元/吨，现货价格与电厂真实成本的传导速度减缓。
• 电价机制允许煤电交易价格在基准价基础上上浮不超过10%，电力商品属性逐渐显现，电厂对煤价的容忍度有所提升。

3. 进口煤不及预期，气候大会催化长期供给紧张

• 蒙古国受疫情影响，进口煤量同比大幅下降。
• COP26气候大会可能推动全球减少煤炭使用，但短期内煤炭供给仍偏紧。
• 冬季用电需求持续旺盛，预计Q3、Q4煤价将环比上涨，煤炭板块具备中长期投资机会。

关键信息

• 保供政策：国家发改委推动电厂提高库存，组织各地加大供应与运输协调。
• 产量释放：内蒙、山西等地仍有核增产能待释放，但当前释放有限。
• 供应紧张：山西暴雨导致部分煤矿停产，影响供应。
• 价格走势：动力煤主力合约价格突破1600元/吨，创历史新高。
• 消费结构：电煤消费中长协煤占比高，市场煤影响有限。
• 进口情况：蒙古国进口煤量不及预期，海外进口大幅减少。
• 气候大会影响：COP26可能推动煤炭使用减少，但短期供给仍偏紧。
• 投资机会：预计Q3、Q4煤价上涨，建议关注业绩弹性大的煤炭企业。

相关标的

• 陕西煤业
• 平煤股份
• 山西焦煤
• 兖州煤业

风险提示

• 供给超预期释放：若煤炭产能迅速释放，可能缓解价格压力。
• 进口煤大规模进入：若海外煤炭大量进入国内市场，可能影响价格走势。

报告信息

• 报告时间：2021/10/13
• 报告类别：行业点评
• 所属行业：能源材料
• 发布机构：川财证券
• 分析师：陈雳
• 证书编号：S11000517060001
• 邮箱地址：chenli@cczq.com

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