20211015-川财证券-钢铁行业动态点评_采暖季错峰生产_行业供给持续收紧_4页_548kb

钢铁行业采暖季错峰生产政策分析总结

核心内容

2021-2022年采暖季期间，工信部和生态环境部联合下发政策，要求京津冀及周边地区（含“2+26”城市及承德、张家口等8个城市）的钢铁企业实施错峰生产，以减少大气污染物排放，改善空气质量。政策分为两个阶段：

1. 第一阶段（2021年11月15日-12月31日）：重点完成粗钢产量压减任务。
2. 第二阶段（2022年1月1日-3月15日）：重点削减采暖季增加的大气污染物排放，要求钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。

该政策标志着采暖季限产政策目标从以往的空气质量指标（如PM2.5浓度和污染天数）转向直接控制粗钢产量，对钢铁行业供给产生实质性影响。

主要观点

• 供给持续收紧：错峰生产政策将导致钢铁行业供给减少，尤其是五省市粗钢产量预计减少约2800万吨，对市场预期形成冲击。
• 政策影响超预期：叠加2022年初冬奥会和两会的空气质量要求，政策对行业供给的限制更为严格，钢铁行业供给受限成为确定性事件。
• 成本压力缓解：铁矿石需求因粗钢产量受限而走弱，价格偏弱运行；焦炭价格因煤炭供应释放有所回落，成本端压力逐步释放。
• 行业盈利向好：当前吨钢毛利处于历史高位，叠加制造业需求恢复，四季度钢铁行业盈利能力有望维持高位。

关键信息

产量与排放控制

• 错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。
• 2022年1季度，天津、河北等省市粗钢产量为1.13亿吨，按30%比例测算，第二阶段五省市粗钢产量减少约2800万吨。

成本与盈利分析

• 铁矿石：需求走弱，价格偏弱运行。
• 焦炭：价格回落，成本压力有所缓解。
• 吨钢毛利：截至2021年10月13日，综合吨钢毛利为979元，处于历史高位。
• 行业盈利中枢：预计上修，主要上市钢企盈利能力有望维持高位。

需求恢复情况

• 制造业需求：受能耗双控和限电政策影响已逐渐退出，需求恢复。
• 汽车行业：因缺芯问题已逐渐恢复，四季度钢材需求将回暖。
• 建筑用钢：尽管房地产需求预期较差，但螺纹钢表观消费量未大幅下降，建材需求韧性较强。

投资机会

• 相关标的：方大特钢、新钢股份、宝钢股份。
• 行业投资评级：基于行业相对市场基准指数的收益，若收益高于30%则为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

风险提示

• 下游需求回落：若房地产、汽车等行业需求不及预期，可能对钢价和利润造成压力。
• 政策落实不及预期：若限电政策未能有效执行，可能影响行业供给收紧效果。

分析师信息

• 分析师：陈雳
• 证书编号：S11000517060001
• 邮箱地址：chenli@cczq.com

公司简介

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