20181127-申万宏源-第41批新股申购策略报告_本批建议持续关注爱朋医疗_11页_1mb

2018年11月27日新股申购策略报告总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的第41批新股申购策略报告，主要分析爱朋医疗与华培动力两只新股的发行价预期、申购策略及基本面情况，旨在为投资者提供参考。

主要观点

1. 发行价预期及申购策略

• 华培动力大概率延期发行：华培动力按拟募资额计的发行价为11.79元，对应的发行PE为22.98倍，高于C36行业市盈率，预计可能延期发行，建议投资者优先申报。
• A类投资者优先申购爱朋医疗：建议公募养老金社保类及年金保险类投资者优先申购爱朋医疗，而其他配售对象则建议优先申购华培动力。
• 网下申购收益分析：A、B、C三类配售对象的申购绝对收益分别为883.82万元、631.65万元、174.96万元，年化申购收益率分别为8.58%、6.39%、1.80%。

2. 配售方案分析

• 市值门槛设置：爱朋医疗网下市值门槛为5000万元，华培动力为6000万元，本批新股中六千万市值门槛占比为50%。
• B类配售份额：爱朋医疗B类网下配售份额不低于20%，华培动力B类份额不低于10%。
• A类优配政策：两只新股均对A类投资者（公募基金、养老金、社保基金）优配，比例均不低于50%。

3. 预期配售比例及收益

• 配售比例预测：预计本批新股网下配售比例约为0.0030% - 0.0040%，对应的拟获配资金量在1.73-1.99万元之间。
• 发行PE与行业比较：爱朋医疗的发行PE相对行业“折价”程度较高，预计其上市后上涨空间较大；而华培动力发行PE高于行业均值，上涨空间相对较小。

4. 公司基本面分析

爱朋医疗

• 行业地位：公司是较早进入疼痛管理及鼻腔护理领域医疗器械的高新技术企业，市场占有率处于行业领先地位。
• 产品线：主要产品包括疼痛管理医疗器械和鼻腔护理喷雾器，其中“诺斯清”牌鼻腔护理喷雾器在2016年市场份额超过30%。
• 技术优势：掌握高精度药液输注技术、全方位安全监测技术、无线镇痛管理信息平台技术等多项核心技术。
• 业绩表现：2015年至2017年，营业收入和归母净利润年均复合增长率分别为26.82%和41.57%。2015年至2018年1-6月，综合毛利率稳中有升，均高于同行业可比公司。
• 募集资金用途：用于补充现有业务结构、扩大业务规模，以及建设营销网络和无痛医疗体验中心。
• 风险提示：主要风险包括产品市场价格下降和高毛利率难以维持。

华培动力

• 行业地位：公司是全球涡轮增压器关键零部件的专业供应商之一，客户涵盖多家知名整机制造商。
• 主营产品：主要产品为放气阀组件、涡轮壳、中间壳及其他零部件，其中放气阀组件收入占比高达97.34%。
• 业绩表现：2015年至2017年，营业收入和归母净利润年均复合增长率分别为21.62%和26.83%。主营业务综合毛利率分别为48.05%、49.16%、46.98%，其中放气阀组件毛利率高于行业均值。
• 募集资金用途：主要用于汽车零部件生产基地建设项目，以解决产能瓶颈，推动业务发展。
• 风险提示：主要风险包括产品较单一、应收账款增幅远高于营收增幅、以及纯电动汽车销量增长对涡轮增压器市场需求的影响。

关键信息汇总

申购建议

• 华培动力：建议优先申购，尤其是对一般配售对象。
• 爱朋医疗：建议优先申购，尤其是对公募养老金社保类及年金保险类投资者。

市值门槛

• 爱朋医疗：5000万元
• 华培动力：6000万元

配售比例及资金量

AHP模型分值

• 爱朋医疗：AHP得分2.1833，排序1
• 华培动力：AHP得分1.2367，排序2

行业PE对比

可比公司

• 爱朋医疗：三诺生物、安图生物、健帆生物等
• 华培动力：贝斯特、科华控股、湖南天雁

市场表现

• 平均开板溢价率：211.6%，近4个月持续处于200%以下的低位。
• 发行规模：两只新股募资额合计约为8.50亿元，环比下降44.41%。

附录：其他重要信息

• 联系人：胡巧云，联系方式：(8621)23297818×7705，邮箱：huqy@swsresearch.com
• 证券分析师：彭文玉，执业编号：A0230517080001，邮箱：pengwy@swsresearch.com
• 申万宏源研究微信服务号：提供相关研究报告及市场分析。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议，且不承担因使用报告内容所导致的损失责任。

总结

本报告重点分析了爱朋医疗与华培动力两只新股的发行价预期、申购策略、配售方案及基本面情况。爱朋医疗在行业地位、技术优势和业绩增长方面表现突出，建议优先申购；华培动力虽面临一定的市场风险，但其在涡轮增压器关键零部件领域具有较强竞争力，也值得持续关注。投资者应根据自身情况审慎决策，同时注意报告中提到的风险因素及法律声明。