20181026-太平洋-荣盛石化-002493.SZ-PX_PTA盈利回升_带动公司业绩增长_6页_727kb

荣盛石化（002493）总结

核心内容

荣盛石化（股票代码：002493）是一家在化工材料Ⅱ领域具有重要地位的企业。根据2018年三季度业绩报告，公司1-9月份实现营业收入616.82亿元，同比增长17.8%；归母净利润17.69亿元，同比增长13.76%。公司预计2018年全年归母净利润将达20.01-24.01亿元，同比增长0%-20%。公司当前目标价为13.9元，昨收盘价为10.04元。

主要观点

1. PX、PTA盈利回升，带动业绩增长

   • 三季度PX和PTA价格大幅上涨，带动公司业绩增长。
   • 三季度PTA-PX平均价差达1290元/吨，环比提升537元/吨。
   • 财务费用同比增加109.4%，主要由于浙石化项目融资规模扩大、利息支出增加以及汇兑损失增加。

2. PX盈利处于高位，未来或回归正常

   • PX盈利目前处于高位，但随着新产能投放，未来盈利可能有所下降。
   • 中金石化目前使用燃料油与石脑油混合作为原料，未来将通过技改提升燃料油比例，降低成本。

3. PTA景气度仍有望维持

   • 尽管PTA现货价格有所下降，但PX价格和盈利仍维持高位。
   • 随着上游PX产能释放，PTA环节利润有望回升。
   • 公司拥有600万吨PTA权益产能，具备较大的弹性空间。

4. 浙石化项目顺利推进，打造世界级石化基地

   • 浙石化项目建成后，炼油产能达4000万吨/年，芳烃产能1040万吨/年，乙烯产能280万吨/年。
   • 一期2000万吨/年项目进展顺利，项目为“化工型”炼厂，盈利能力强。

5. 盈利预测与估值

   • 2018-2020年公司归母净利润分别为23.43亿元、42.83亿元、76.26亿元，对应EPS分别为0.34元、0.62元、1.11元。
   • 市盈率（PE）预计分别为29.4X、16.1X、9.0X。
   • 公司为炼化聚酯产业链龙头，具备较强的成长性和盈利能力，维持“买入”评级。

关键财务指标

风险提示

• 下游需求低于预期
• 油价大幅波动

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

联系信息

• 证券分析师：柳强、杨伟
• 联系方式：
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