20210419-东北证券-荣盛石化-002493.SZ-浙江石化产能陆续兑现_公司业绩提升显著_4页

荣盛石化 (002493) 公司点评报告总结

核心内容

荣盛石化（002493）是一家从事石油化工和化工业务的公司。在2021年4月19日发布的公司点评报告中，东北证券对荣盛石化给予了“买入”评级，认为其业绩提升显著，未来发展前景良好。

主要观点

业绩增长显著

• 2020年实现营业收入1072.65亿元，同比增长30.02%；实现归母净利润73.09亿元，同比增长231.17%；扣非归母净利润63.46亿元，同比增长222.58%。
• 2021年预计归母净利润为152.47亿元，较2020年增长108.62%；2022年预计为176.62亿元，增长15.84%；2023年预计为187.10亿元，增长5.93%。
• 2021年每股收益预计为2.26元，对应市盈率12.18倍；2022年EPS为2.62元，对应PE为10.51倍；2023年EPS为2.77元，对应PE为9.93倍。

产能逐步兑现

• 浙江石化4000万吨/年炼化一体化项目贡献了主要业绩增量。其中，一期已于2019年末投产并满负荷运行；二期在2020年11月1日部分装置已投产，预计2021、2022、2023年分别贡献营收1757亿元、2011亿元、2075亿元。

出口配额提升

• 浙江石化获得2021年第一批成品油和低硫船用燃料油出口配额，分别为200万吨和39万吨，这有助于公司拓展海外市场，增强国际竞争力。

聚酯产业景气度提升

• 聚酯产业链利润向下游转移，公司聚酯板块量价或迎双增。公司通过一体化布局降低生产成本，提升盈利能力。

关键信息

• 2021年目标价为40.24元，较当前收盘价27.51元有较大上涨空间。
• 财务指标显示，公司资产规模持续扩大，流动资产和非流动资产均呈增长趋势。负债率有所下降，流动比率和速动比率提高，显示公司偿债能力增强。
• 盈利能力方面，毛利率从2020年的19.7%提升至2021年的24.6%，净利润率从6.8%略降至5.4%，但仍保持较高水平。
• 运营效率方面，应收账款周转天数略有上升，存货周转天数下降，显示公司在库存管理方面有所改善。

风险提示

• 项目投产不及预期
• 行业产能增速不及预期
• 产品价格大幅下跌
• 原油价格大幅回落
• 业绩和估值判断不及预期

附表概览

财务摘要

财务与估值指标

现金流量表

研究团队

• 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科，2015年以来具有4年证券研究从业经历。
• 张津圣：东北证券石油化工行业研究助理，浙江大学化工本科，墨尔本大学化工硕士。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

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