20181026-财通证券-荣盛石化-002493.SZ-三季度业绩符合预期_PX_PTA高景气_3页_651kb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于某上市公司的投资研究报告，主要分析其三季度业绩表现、行业前景及财务预测，最终给出“买入”投资评级和13.5元的目标价。报告还包含了财务数据、估值指标、风险提示及分析师承诺等内容。

主要观点

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价为13.5元。
• 业绩表现：2018年第三季度公司实现营业收入249.91亿元（同比+46%，环比+31%），扣非归母净利润6.43亿元（同比+105%，环比+49%）。
• 行业景气度：PX和PTA行业处于高景气阶段，PX价格因日韩装置检修等因素上涨，PTA因需求旺盛和期货影响而大幅上涨。
• 未来展望：预计2019年Q3前PTA无新增产能，随着聚酯需求复苏，PTA利润有望恢复；浙石化一期建设稳步推进，资金问题已解决。
• 财务预测：预计公司2018/19/20年归母净利润分别为22.71亿元、45.77亿元、76.14亿元，对应EPS分别为0.36元、0.73元、1.21元，PE分别为28.5倍、14.2倍、8.5倍。
• 估值指标：当前市盈率31.4倍，市净率3.02倍，未来估值有望进一步下降。

关键信息

市场数据

• 2018-10-26收盘价：10.30元
• 一年内最低/最高价：8.27元/17.10元
• 市盈率：31.4倍
• 市净率：3.02倍

基础数据

• 净资产收益率：14.09%
• 资产负债率：58.5%
• 总股本：62.91亿股

财务预测（单位：亿元）

市场与行业动态

• PX行业盈利处于历史高位，未来随着PX装置恢复，盈利水平将有所回落，但大炼化投产前仍将保持高景气。
• PTA行业在2019Q3前无新增产能，当前价差高企，未来有望恢复。
• 公司在建工程增加127.47亿元，浙石化一期建设进展加快。

风险提示

• 油价大幅波动
• 浙石化建设进度不达预期
• 聚酯景气度下降

财务指标概览

营收与利润增长

• 营业收入增长率：2018年预计11.3%，2019年预计128.1%，2020年预计6.4%
• 营业利润增长率：2018年预计18.5%，2019年预计246.2%，2020年预计53.6%
• 净利润增长率：2018年预计13.5%，2019年预计101.6%，2020年预计66.4%

利润率

• 毛利率：2018年预计7.6%，2019年预计16.0%，2020年预计18.6%
• 营业利润率：2018年预计3.5%，2019年预计5.3%，2020年预计7.7%
• 净利润率：2018年预计2.9%，2019年预计2.6%，2020年预计4.0%

费用率

• 销售费用率：2018年预计0.7%，2019年预计0.6%，2020年预计0.5%
• 管理费用率：2018年预计1.5%，2019年预计2.0%，2020年预计2.1%
• 财务费用率：2018年预计1.9%，2019年预计2.8%，2020年预计2.5%

运营效率

• 固定资产周转天数：2018年预计129天，2019年预计80天，2020年预计85天
• 流动营业资本周转天数：2018年预计-19天，2019年预计-6天，2020年预计-7天
• 流动资产周转天数：2018年预计100天，2019年预计79天，2020年预计85天

偿债能力

• 资产负债率：2018年预计64.6%，2019年预计68.2%，2020年预计51.3%
• 流动比率：2018年预计0.54，2019年预计0.81，2020年预计0.73
• 速动比率：2018年预计0.44，2019年预计0.62，2020年预计0.62
• 利息保障倍数：2018年预计2.84，2019年预计2.91，2020年预计4.09

分红指标

• DPS（每股分红）：2018年预计0.07元，2019年预计0.15元，2020年预计0.24元
• 分红比率：2018年预计20.0%，2019年预计20.0%，2020年预计20.0%
• 股息收益率：2018年预计0.7%，2019年预计1.4%，2020年预计2.4%

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级说明

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

其他信息

• 分析师：虞小波，SAC证书编号:S0160518020001，邮箱：yuxb@ctsec.com
• 联系人：路辛之，邮箱：luyz@ctsec.com
• 报告来源：贝格数据，财通证券研究所
• 免责声明：本报告仅供财通证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性。