20221109-中原证券-新强联-300850.SZ-季报点评_业绩短期承压_锻件自产_新产品放量盈利有望修复_6页_942kb

新强联(300850)季报点评总结

核心内容概述

新强联（300850）在2022年前三季度实现营业总收入19.53亿元，同比增长2.8%；归母净利润3.34亿元，同比下降16.6%。尽管公司整体营收增长，但净利润表现低于市场预期，主要受产品价格下调、产品结构变化及子公司锻件产能未完全释放等因素影响。

主要观点

业绩短期承压

• Q3净利润大幅下滑：Q3单季度实现营业收入6.91亿元，同比增长8.04%，环比增长11.65%；归母净利润0.91亿元，同比下滑59.38%，环比下降36.96%。
• 毛利率下降：公司三季报毛利率为29.09%，同比下降2.29个百分点，其中Q3毛利率25.03%，同比大幅下降12.07个百分点。
• 净利率下滑：净利率为17.56%，同比下降2.51个百分点，主要因毛利率下降及费用增加。

未来业绩有望修复

• 风电装机需求滞后：2022年前三季度我国新增风电装机容量19.24GW，同比增长17.1%。四季度为风电装机旺季，预计公司产品交付将加速，业绩有望快速修复。
• 订单饱满：公司存货金额增长至6.93亿元，表明订单充足，产品待发出量显著增加。

供应链与成本优化

• 锻件自产能力提升：子公司圣久锻件具备特大型环件精密环锻技术，最大加工直径达12米，单件重量80吨，产能释放后将显著降低生产成本。
• 成本控制与风险抵御：锻件自产将保障公司大型回转支承的原料供应，降低对上游原材料的依赖，增强供应链稳定性。

产品结构与研发进展

• 产品结构变化：双列圆锥滚子轴承和三排结构滚子轴承发货量减少，导致毛利率承压。
• 新产品研发：公司已完成3-7MW风力发电机单列圆锥滚子轴承小批量生产，并成功下线12MW海上抗台风型风力发电机组主轴轴承，为国产最大功率风电机组主轴轴承。
• 战略合作：公司与明阳智能签署2023年框架采购合同，未来将共同开发新机型，提升市场竞争力。

关键信息

财务预测与估值

投资评级

• 公司投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 行业投资评级：建议“强于大市”。

风险提示

1. 风电装机不及预期；
2. 行业竞争加剧，毛利率下滑；
3. 原材料价格上涨，影响毛利率；
4. 风机大型化进度不及预期。

财务数据汇总

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

利润表（单位：亿元）

主要财务比率

总结

新强联在2022年前三季度业绩承压，主要因产品价格下调、产品结构变化及锻件产能尚未完全释放，但公司已通过与明阳智能等头部企业合作，获得稳定的订单及技术支持，为未来业绩增长奠定基础。随着四季度风电装机旺季的到来，公司有望实现业绩修复。此外，公司通过自产锻件、降低生产成本、提升供应链竞争力，增强了盈利能力与市场地位。财务预测显示，公司未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，具备投资价值。