20221012-浙商证券-新强联-300850.SZ-新强联点评报告_转债发行_有望实现齿轮箱轴承国产替代重要突破_3页_742kb

新强联（300850）总结报告

核心内容概述

新强联于2022年10月12日发行12.1亿元可转换债券，初始转股价为86.69元/股，优先配售比例为64.92%。此次发行主要用于推进齿轮箱轴承及精密零部件项目，并补充流动资金。项目总投资为11.13亿元，预计2024年投产30%，2025年投产70%，2026年达产。项目达产后，公司年产能将达到5.75万个（套）齿轮箱精密零部件，其中3-6MW风电齿轮箱精密零部件4.5万个（套），6-10MW风电齿轮箱精密零部件1.25万个（套）。

主要观点

• 国产替代重要突破：公司目前在风电齿轮箱轴承领域国产化率极低，仅0.6%，基本依赖进口。此次项目标志着公司在该领域实现量产的技术储备和能力，有望打破进口垄断，实现国产替代。
• 盈利水平提升：预计项目投产后，公司毛利率将提升至35%，净利率将达18%，显著高于2022年半年度的毛利率31%和净利率20%。未来三年净利润预计分别为7.2亿元、10.1亿元、12.6亿元，同比增长41%、40%、24%。
• 投资评级为“买入”：基于2022-2024年盈利预测及估值分析，公司PE分别为43、31、25倍，给予“买入”评级。

关键信息

项目概况

• 项目规模：拟建5.75万个（套）齿轮箱轴承及精密零部件项目。
• 投资金额：总投资11.13亿元。
• 投产节奏：
  • 2024年投产30%；
  • 2025年投产70%；
  • 2026年达产。
• 产能结构：
  • 3-6MW风电齿轮箱精密零部件：4.5万个（套）；
  • 6-10MW风电齿轮箱精密零部件：1.25万个（套）。

技术能力

• 公司已完成精密轴承及零部件产品设计和分析；
• 掌握热处理、加工工艺、检测及测量等核心技术；
• 建立了完善的生产和质量管理体系；
• 具备原材料质量控制、锻造、超声波探伤、台架试验等全流程技术能力。

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 原材料价格波动；
• 竞争格局可能恶化；
• 风电装机量不及预期。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）；
• 评级标准：若证券在6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上，视为“买入”；
• 公司前景：公司凭借在风电齿轮箱轴承领域的技术储备和产能规划，有望在国产替代进程中占据重要位置，推动公司盈利水平持续提升。

其他信息

• 股票走势图：文档附有股票走势图，显示公司股价走势；
• 相关报告：
  1. 《获明阳智能约13亿合同，国内海风主轴轴承批量供货“零”突破——新强联点评报告》（2022.09.27）；
  2. 《业绩符合预期，国内大型回转支承龙头市占率有望持续提升——新强联点评报告》（2022.08.26）；
  3. 《【浙商机械】新强联深度：国内大型回转支承龙头：受益于风电轴承高景气和国产替代-20220331》（2022.04.01）。

法律声明

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