20230427-浙商证券-新强联-300850.SZ-新强联点评报告_业绩低点逐步过去_新产品将促公司重回增长快车道_3页_824kb

证券研究报告|公司点评|风电设备

新强联（300850）业绩短期承压，新产品与产能释放推动长期增长

一、公司业绩简述与原因分析

• 2023Q1业绩表现

  • 营业收入同比下降21.41%至50.6亿元。
  • 归母净利润同比下降54.63%至0.44亿元。

• 业绩下滑主要因素

  1. 主轴轴承出货量下降：受下游客户技术路径转变影响，主轴轴承出货量下滑，新产线尚未完全投产。
  2. 偏航变桨轴承价格下调：为保市场份额，公司下调产品价格，导致盈利能力承压。
  • 毛利率同比下降74.1个百分点至27.01%，净利率同比下降60.8个百分点至9.61%。

• 费用率变化

  • 期间费用率同比上升198个百分点至12.57%。
  • 研发费用率显著提升，主要为新产品研发（调心滚子轴承、单列圆锥轴承等）投入增加。

二、风电行业前景与国产替代进展

• 高景气行业特征

  • 短期：2023年预计风电新增装机70-80GW，同比增长40%-60%。
  • 长期：“十四五”期间年均新增装机量可达64GW，CAGR约20%。

• 国产替代趋势

  • 风电轴承国产化率低，具备高技术壁垒和高附加值。
  • 主轴轴承、齿轮箱轴承国产替代加速，公司技术储备具备突破潜力。

• 公司产能释放

  • 子公司圣久锻件技改完成，调心滚子、单列圆锥主轴轴承及大兆瓦偏航变桨轴承产能逐步释放。
  • 2022年可转债项目布局齿轮箱轴承，完善产品矩阵。

三、公司产能释放与业绩拐点展望

• Q2至下半年预期

  • 随着风电吊装进度提速及产能释放，预计盈利能力逐步回升。
  • 2023-2025年净利润预测分别为53亿、82亿、99亿元，同比增长68%、54%、21%。

• 估值与评级

  • 当前PE为26/17/14倍（2023/2024/2025年）。
  • 浙商证券维持“买入”评级。

四、盈利预测与财务数据摘要（关键数字）

五、投资风险提示

1. 产能释放不及预期；
2. 市场竞争格局恶化；
3. 原材料价格波动。

分析师及联系方式

• 分析师：邱世梁、王华君
• 执业证书号：XXXX

免责声明

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