20241222-银河期货-铅周报_环保扰动消退_铅价仍有支撑_15页_1mb

铅周报总结（银河期货）

研究员信息

研究员：陈寒松
期货从业证号：F03129697
投资咨询证号：Z0020351

核心分析逻辑

本月铅市场呈现供需博弈格局。供应端受环保政策扰动，再生铅开工率大幅下滑至35.2%，原生铅开工略有回升但原料到货偏紧；需求端年底蓄电池企业冲量支撑开工，但终端消费冷清；原料紧俏及价格回落促使下游备货情绪回升，短期铅价或有支撑，但基本面弱势格局难改。

细分领域动态

铅精矿与加工费

• 进口与国产保持倒挂：铅精矿进口量环比骤降4196%，但1-11月累计同比大增，进口加工费由升转降，显示国产精矿依赖加深。
• 原料成本上行：废旧电池均价环比上涨，精铅供应偏紧。

再生铅

• 山东环保限制导致产能收缩明显，但复产进程逐步推进，中短期产量或逐步恢复。

原生铅

• 原生铅冶炼端开工改善，但原料持续偏紧反映企业库存紧张，精铅供应承压。

市场情绪与展望

• 库存角度：国内外库存均处于中性偏高水平。
• 价格上行逻辑：短期铅价弱势运行，但原料依赖及需求备货或支撑反弹。

交易建议

• 单边策略：主力合约短空思路待验证，建议观察市况。
• 套利策略：期现结构短期利多，观望再生铅与原生铅价差变化。
• 风险提示：环保放松不及预期、终端消费复苏乏力、进口扰动加剧可能导致供需再平衡节奏变化。

免责声明

本报告仅供参考，不作为投资建议及获利保证，投资者须自行承担决策风险。