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2024/11/23 铅周报：环保扰动暂止，消费边际转弱

本周总结

• 上周铅价呈现波动上行趋势，沪铅指数收于16967元/吨，伦铅3S报2013美元/吨。
• 经临冬日环保检查增强，部分冶炼厂短暂减产，供应端边际缩减，但下游电池企业需求芯片仍小幅下滑，铅价延续低位震荡格局。

供给方面

• 当周中国铅精矿产量环比大幅下降40%，同时铅锭净进口078万吨，累计进口量亦创十年新低，显示供给端有收紧趋势。
• 原生铅产量同比下滑13%，再生铅产量虽环比增长31%，但同比跌幅达三成，反映全面需求低迷。

需求方面

• 电池行业主生产线上开工良好，但新能源电池板块新增订单表现较弱，终端消费出现分化。

供需平衡

• 上月国内铅锭短缺128万吨，较前期扩大，但库存连续下降至749万吨，与生产缺口形成反差。

现货库存

• 上期所铅锭库存42万吨，LME库存2758万吨，两者差距屡创新高，支持铅价获得中期运行空间。

交易建议

• 全球范围环保督查导致铅供给收缩，建议短期观望，耐心等待下游需求数据验证。

风险关注

• 产业链内废料供应与废水处理成本问题可能冲击竞品环节收益，需密切跟踪国内再生铅产能扩建状况。
• 海外铅库存较陈旧，如有地缘动荡或政策转向，可能引发进口窗口重新打开的风险。

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