20210822-美尔雅期货-铅周报_铅锭累库放缓_铅价获得支撑_17页_1mb

铅锭累库放缓，铅价获得支撑

核心观点

• 宏观环境：7月国内公共财政收入增速小幅回落至11.1%，支出增速降至-4.9%，财政支出偏慢。美联储暗示taper年内行动概率增加，美元走强对金属价格形成压力。
• 基本面：本周铅蓄电池企业综合开工率周环比转增0.44%至69.66%，新电池消费边际改善，经销商接货情绪尚可，部分地区蓄企开工率小幅上调，旺季消费迹象初显。国内铅锭社会库存延续增势，但累库有所放缓，周环比上升0.41万吨至19.84万吨。交易所铅库存周环比微降107吨至190811吨。国内外铅周度加工费持平，处于历史低位，对铅价下行形成支撑。
• 操作策略：预计铅价底部或有一定支撑，下周沪铅仍将承压运行为主，主力合约波动区间或在15000-15600元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 2021年5月全球铅精矿产量为40.03万吨，环比增长2.8%，同比增长13%。
• 1-5月全球铅精矿累计产量为188.31万吨，累计同比增长5%。
• 三季度铅精矿供应将延续改善，运输瓶颈缓和后，原料供需偏紧格局或难以进一步发酵。
• 国内冶炼企业原料库存有望逐步回升。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 8月国产矿加工费进一步下滑100元至1150元/吨，进口加工费持稳于50美元/吨。
• 周度加工费环比继续持平，国内外铅加工费处于历史低位，对铅价下行形成约束。
• 2021年6月铅精矿进口量为9.22万吨，同比减少12.5%。
• 1-6月铅精矿累计进口53.69万吨，同比下降3.8%。

2.3 精炼铅产量

• 国内7月精铅产量为57.5万吨，同比增长7.9%。
• 1-7月累计精铅产量为412.4万吨，累计同比增长18.6%。
• 本周原生铅开工率环比回升6%至59.4%，河南冶炼限电影响结束，蒙自矿业预计9月初恢复生产。
• 原生铅企业成品库存累库压力缓解。

2.4 再生铅产量及价差

• 本周再生铅持证冶炼企业四省周度开工率环比回升3.84%至65.02%。
• 部分再生铅产能因利润低迷小幅减产，再生铅企业惜售情绪加重。
• 精废价差周内进一步收窄，截止周五环比缩小125元至100元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 再生铅企业利润维持低迷，目前处于盈亏平衡附近。
• 废电瓶价格稳中有升，易涨难跌，下游需求依然旺盛，周内价格小幅调高出货。

2.6 进口盈利分析

• 中国2021年6月精炼铅进口量为310.38吨，同比下滑96.9%。
• 1-6月累计进口0.14万吨，累计同比下降90.2%。
• 进口亏损扩大，促使国内精铅出口动力增强。

2.7 国内外交易所库存

• LME铅库存截至8月20日为57050吨，库存延续小幅去化，周环比下降675吨。
• 国内铅锭社会库存周环比上升0.41万吨至19.84万吨，交易所铅库存周环比微降107吨至190811吨，期货库存周环比减少2035吨至190811吨。

产业基本面 - 消费端

3.1 国内外供需平衡

• ILZSG数据显示，5月全球铅市供应过剩扩大至32800吨，4月修正后为供应过剩7300吨。
• 1-5月全球铅市场供应过剩50000吨，去年同期为过剩88000吨。
• 2021年1-5月全球铅市场供应短缺21万吨，2020年全年为短缺12.3万吨。
• 5月全球铅产量为116.98万吨，消费量为125.96万吨。

3.2 现货及升贴水

• 周内国内现货贴水延续收窄趋势，湖南、广东地区维持升水报价。
• 下游逢低采买，交投活跃度一般，但采购情绪环比有所改善。
• LME铅现货升水继续拉涨，截至周四升水208美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 本周铅蓄电池企业综合开工率周环比转增0.44%至69.66%，新电池消费边际改善。
• 部分地区蓄企开工率小幅上调，旺季消费迹象初显。
• 2021年6月我国铅酸蓄电池净出口1658.1万个，同比增长14.5%。
• 1-6月累计净出口为8760.36万个，累计同比增长27.2%。

3.4 终端电池消费

• 电池终端消费情况显示，市场对新电池的需求有所回升，但整体消费仍处于温和增长阶段。

其他重要指标

• 用电量：有色金属冶炼及压延加工业（铅锌冶炼）当月值为万千瓦时。
• 铅现货价格、升贴水报价等指标显示市场波动性较小，铅价维持在合理区间。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，美尔雅期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的投资决策与本公司及作者无关。
• 本报告版权为美尔雅期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。

联系信息

• 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号
• 服务热线：027-68851692
• 公司网站：www.mfc.com.cn