20250420-银河期货-铅周报_再生铅减产预期增强_铅价或有支撑_26页_2mb

铅周报总结

核心内容

本报告分析了2025年4月铅市场的供需情况及价格走势，指出再生铅减产预期增强，铅价或有支撑。

主要观点

• 供应端：
  国内北方矿山仍处于爬产阶段，冶炼厂原料库存相对高位，矿端供应较为稳定。
  4月再生铅冶炼厂开工率降至56.65%，较上周下降4.54个百分点，表明再生铅供应可能减少。
  再生铅企业综合盈亏理论值为-435元/吨（规模企业）和-657元/吨（中小规模企业），经营压力较大，预计下周减产企业或有增加。
  废电瓶报废量减少，含铅废料价格维持高位，易涨难跌。

• 需求端：
  五一假期临近，下游电池生产企业开始有意识地储备原料库存，尽管尚未出现大规模采购，但市场交易活跃度有向好预期。
  传统铅电蓄替换淡季导致铅消费走弱。

• 库存情况：
  截至4月10日，SMM铅锭五地社会库存为6.29万吨，较前一周减少0.66万吨。
  LME铅库存增至28.16万吨，环比增加3.42万吨。
  国内再生铅冶炼厂成品库存月度数据下降，原生铅冶炼厂原料库存相对高位。

关键信息

原料端

• 原生铅原料供应：
  2025年2月铅精矿进口量为10.16万吨，环比减少15.34%，同比增加49.05%。
  1-2月铅精矿进口累计22.17万吨，累计同比增长54.17%。
  SMM国产铅精矿周度加工费为650元/金属吨，进口铅精矿加工费为-20美元/千吨。

• 再生铅原料供应：
  废电动车电池均价为10200元/吨，废白壳均价为10100元/吨，废黑壳均价为10475元/吨，含铅废料价格高位运行。

冶炼端

• 原生铅冶炼企业：
  2025年4月18日原生铅冶炼企业开工率下降，产量减少。
  原生铅冶炼企业利润受原料成本及硫酸收益影响，整体承压。

• 再生铅冶炼企业：
  再生铅冶炼企业综合盈亏理论值为负，表明经营压力较大，减产预期增强。
  再生铅产量受原料短缺影响，短期供应或有减量。

需求端

• 铅蓄电池需求：
  下游电池生产企业在五一前积极备货，市场交易活跃度预期提升。
  传统铅电蓄替换淡季导致铅消费走弱。

• 其他需求：
  铅合金及其板材、汽车、摩托车、电力、通信等领域需求表现不一，其中新能源汽车和通信建设对铅需求有一定支撑。

交易策略

• 单边策略：
  再生铅成本支撑增强，叠加五一前下游备货，短期铅价或维持区间偏强震荡。

• 套利策略：
  暂时观望。

• 衍生品策略：
  暂时观望。

数据来源

• 数据来源：IFIND、SMM
• 报告发布机构：银河期货有限公司
• 联系方式：全国统一客服热线：400-886-7799，公司网址：www.yhqh.com.cn

作者信息

• 研究员：陈寒松
• 期货从业证号：F03129697
• 投资咨询证号：Z0020351
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因此产生的损失承担责任。